首次覆盖与评级 - 浦银国际首次覆盖佑驾创新，给予“买入”评级，目标价19.3港元，对应潜在升幅30% [1] - 目标价对应2026年预测市销率为4.2倍 [1] - 浦银国际同时首次覆盖智驾Tier 1行业，给予“超配”评级 [2] 行业市场前景 - 智驾域控作为智能驾驶核心部件，市场快速扩张，预计2029年全球乘用车智驾域控市场规模达人民币4284亿元 [2] - 中国市场预计占据全球近40%的份额 [2] - 2025年前三季度，中国本土智驾Tier 1合计占据智驾域控市场过半份额 [1] - 未来行业关键点在于大规模商业化落地能力，具备算法迭代、客户定点及量产服务综合能力的Tier 1更有机会成为头部玩家 [2] - 中国本土Tier 1有望凭借技术、研发效率和成本优势进入更广阔的国际市场 [2] 公司业务布局与成长驱动 - 公司战略布局智驾和座舱两大业务线 [3] - 在智驾域，通过iSafety和iPilot方案进行渐进式迭代 [3] - 标配AEB功能法规落地有望驱动iSafety出货量成长 [3] - 基于国产芯片的iPilot方案契合自主车企“智驾平权”需求，有望拓展更多客户 [3] - 在座舱域，DMS产品有望随强制标配法规落地扩大客户和订单规模 [3] - 公司依托大模型推出智能管家BamBam，有望提升座舱业务价值量 [3] - 预计公司智能部件与解决方案收入将在2026年继续保持高速增长 [3] L4级自动驾驶商业化进展 - 公司依托全栈自研和量产经验，推动L4级方案iRobo在多元场景应用 [4] - 无人小巴已于2025年2月完成首个项目落地，项目积累丰富有望持续贡献营收 [4] - 快速切入无人配送领域，小竹无人车可共享前装量产供应链资源，具备性价比优势 [4] - 小竹无人车发布后获得密集订单，2026年交付规模有望冲击万台级别，将迅速成长为重要营收来源 [4] - 若无人车业务模式持续得到验证，公司估值弹性有望进一步释放 [4]