2025年港股IPO市场表现与2026年展望 - 2025年港交所以117家IPO、2859亿港元的总募集资金，时隔4年重回全球榜首[1][6][17] - 市场预期2026年港股IPO募资规模有望延续强势，并突破3000亿港元[1][6][17] - 截至2026年1月10日，仍有300家公司在港股IPO排队上市，主要集中在科技和医药行业[1][6][18] 科技与医药行业IPO主导因素 - 软件服务、医药生物、硬件设备是排队上市公司的前三大行业，分别有61家、51家和45家公司处于聆讯处理中阶段[18] - 科技与医药行业集中上市，主要受益于港交所的18A章和18C章上市政策支持[1][18] - 18A章允许“同股不同权”、未有收入的生物医药公司上市；18C章允许未有收入、未有盈利的“专精特新”科技公司上市[18] IPO高峰对港股市场的历史影响 - 拉长时间看，IPO高峰和募资高峰（包括上市后募资）并不会扭转港股趋势[1][6][22] - 2010年、2014-2015年、2017年、2020年、2025年等多个募资高峰均对应港股牛市[1][6][22] - 港股IPO热潮可能因港元需求激增，促使香港金管局释放流动性、降低HIBOR利率，进一步助力港股走强，例如2025年4-5月的情况[1][6][22] 基石投资者解禁潮的影响 - IPO对港股市场的核心影响更多体现在主板上市后6个月的基石投资者解禁潮[2][7][35] - 历史上多次解禁潮（如2011年年中、2015年下半年）与港股下跌时段重合[2][7][35] - 个股层面存在解禁前回调、解禁后回升的案例，例如宁德时代和恒瑞医药在2025年11月中下旬解禁前后的股价表现[2][7][35] 2025年解禁潮的例外与2026年展望 - 2025年出现例外情况，解禁并未导致市场回落，因经营超预期吸引了新的指数基金、南下资金和外资买入，覆盖了基石投资者的卖盘[2][7][35] - 2026年3月和9月将迎来新一轮中大型公司（市值300亿港元以上）的限售股解禁潮[2][7][36] - 2026年9月的解禁规模或达4000亿港元左右，例如紫金黄金国际和奇瑞汽车的解禁到期[36] 港股通纳入机制与股价表现 - 港股通每年有固定的定期调整（3月和9月）和季度快速纳入时点（6月和12月），还有多种不定期纳入方式[2][43][45] - 全样本复盘显示，入通后短期股价上涨概率并不高，并非可靠的量化择时策略[2][10][49] - 例如，全样本入通后次日股价上涨概率为45.2%，入通后一个月上涨概率为51.4%[50] 恒生科技指数调整与股价波动 - 恒生科技指数聚焦30家代表性香港上市科技公司，有明确的行业、主题和创新筛选要求，实行季度检讨和快速纳入机制[2][50][52] - 在指数调整执行日前30天左右，股价通常会有所反应；公告日后2-3个工作日股价反应迅速[2][10][52] - 无论是纳入还是剔除，在指数调整完成后（执行日之后），通常会出现下跌，并在一周左右调整结束[2][10][53] 近期AH股市场资金流动 - 近期北向资金日均成交额有所减少，本周（1月5日—1月9日）日均成交额为4089.39亿元，较上周减少2375.61亿元[60] - 南向资金转为流入，本周净流入额294.59亿港元，上周为净流出34.52亿港元[60] - 个股层面，小米集团-W、快手-W、中芯国际获南向资金净买入较多，分别为55.53亿港元、22.87亿港元和17.19亿港元[60] 外资在全球市场的流向 - 外资流向呈现A股转流入、H股流出收敛的态势，截至本周三（12月31日—1月7日），A股外资流入0.87亿美元，H股外资净流出0.23亿美元[65] - 海外市场中，美股主被动资金转流出，日本市场资金转流出，发达欧洲市场资金流入增加[2]