中国人民银行结构性货币政策工具调整 - 自1月19日起，人民银行正式下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [1] - 人民银行决定增加支农支小再贷款额度5000亿元，将支农支小再贷款额度与再贴现额度打通使用，并在支农支小再贷款项下设立民营企业再贷款，额度1万亿元 [2] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，并拓展多项工具的支持范围，包括碳减排支持工具、增加科技创新和技术改造再贷款、服务消费与养老再贷款等 [2] 政策目标与预期影响 - 一季度是银行信贷投放高峰，在2026年初及时推出一系列结构性工具改革举措，有利于降低银行负债成本，提高结构性工具的吸引力，在保证银行息差的同时，增强对重点领域信贷投放的积极性 [1][2] - 打通使用和合并工具、扩大支持范围，有利于降低政策操作成本，避免政策资源冗余，提升政策工具的支持精准度和使用效率 [2] - 最大程度发挥货币政策的结构性调节功能，实现精准滴灌，进一步助力经济结构转型优化 [2] - 在实施过程中，将与财政贴息、担保和风险成本分担等财政政策协同配合，进一步放大政策效能，共同促进扩大有效内需 [3] 2026年货币政策展望与工具运用 - 从法定存款准备金率看，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然有空间 [4] - 从政策利率来看，外部约束方面人民币汇率比较稳定且美元处于降息通道，内部约束方面银行净息差已连续两个季度保持在1.42%并企稳，加上长期存款到期重定价及再贷款利率下调，为降息创造了一定空间 [4] - 本次结构性降息可能意味着短期内降息的必要性降低，同时为防止股市等资产价格进一步过热，短期内降息的可能性也在降低 [5] - 目前央行货币投放的工具很多，买断式逆回购效果很好，加上近期大额净投放，短期降准的概率也在降低 [5] - 2026年央行会继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕，并通过灵活开展国债买卖来实现货币投放、货币财政协同、调整国债收益率曲线等多重功能 [5][6] - 降准降息等传统工具的空间和操作幅度降低，更多运用结构性工具、类财政工具、强化政策一致性等来实现稳增长和多重平衡目标 [6] - 继续完善价格型的货币政策调控机制，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，逐步畅通由短及长的利率传导关系 [6] 对消费与内需的金融支持 - 人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，为提振消费、扩大内需创造适宜的货币金融环境 [3] - 进一步发挥好货币信贷政策的结构引导功能，不断提升金融支持消费的适配性、有效性 [3]