文章核心观点 - 海南自贸港封关运作后，其战略定位正从政策试验区转变为全球供应链枢纽，成为服务中国企业出海的战略支点 [2][4] - 中国银河证券通过深度布局海南与差异化海外并购，构建了服务企业出海的立体化金融生态，成为中资券商国际化浪潮中的一个成功范本 [5][6][10] - 中资券商出海已形成多元路径，但共同面临从“业务出口”转向“生态赋能”、深度本土化及盈利平衡等核心挑战 [13][14] 海南的战略定位与价值 - 海南作为“国内国际双循环战略交汇点”，其枢纽价值加速释放，具体体现为海口至吉隆坡直航航线于2025年开通 [2] - 海南的战略定位已从政策高地转变为全球供应链枢纽，其地处中国与东南亚地理交汇点的区位优势是天然桥梁 [3][4] - 2024年中国与东盟双边贸易额超过6万亿元人民币，同比增长7.7%，为海南的枢纽功能提供了坚实的经贸数据支撑 [4] - 海南自贸港“零关税、低税率、简税制”和“五自由便利——安全有序流动”的政策体系正在全面落地，提供制度保障 [4] - 企业已开始享受政策红利，例如海南立博纳科技发展有限公司凭借中韩原产地证书在韩国市场获得关税减免，客户订单已排到三季度 [4] - 澄迈县正打造企业出海总部服务基地，在游戏、跨境电商、新能源汽车等领域已形成“要出海，来澄迈”的聚集效应 [4] 中国银河证券在海南的立体化布局 - 公司在海南的布局超越简单业务拓展，形成了平台、资本、融资、绿色和创新五个维度深度融合的服务生态 [6] - 平台建设：连续举办东南亚双向投资论坛等活动，搭建海南与全球资本及产业对接的双向桥梁；其国际子公司与海南国际经济发展局建立战略合作 [7] - 资本引导：与海南财金集团共同发起设立自贸港建设投资母基金，初始规模100亿元，近期已获批准扩募至200亿元 [7] - 截至2025年末，该母基金下设子基金累计规模已达209亿元，有效发挥了财政资金的杠杆作用 [8] - 融资支持：助力海南省政府在香港累计发行130亿元离岸人民币地方政府债券，并协助海南省农垦集团发行美元高级债券，开辟多元化境外融资渠道 [8] - 绿色金融：创新推出境内首个应对欧盟碳关税的“跨境碳排放权互换（TRS）”产品，为企业管理碳成本风险提供金融工具，该产品已荣获多项国际大奖 [8] - 跨境协同：其全资控股的“银河海外”已成为在东盟地区布局最广的中资投行，能为通过海南出海的企业提供贯穿境内外的全流程服务 [8] 中国银河证券的海外并购与本土化战略 - 公司通过“收购整合+本土化运营”的差异化路径布局东南亚市场，与多数中资券商选择自建团队或聚焦成熟市场不同 [10] - 2017年启动收购马来西亚联昌集团证券业务，2018年成立合资公司“银河—联昌”，2023年实现全资控股后于2024年统一更名为“银河海外” [10] - 此次收购是中国证券业在东盟核心区域的首个跨境并购项目，旨在通过控股已有40余年历史、业务覆盖东南亚十余国的本地老牌券商，快速获得市场准入、客户基础与专业团队 [10] - 2025年上半年，银河海外在马来西亚、新加坡、印度尼西亚和泰国的市场份额分别排名第1、第2、第4及第5 [10] - 2025年上半年，银河海外累计完成34笔股权及债券融资交易，总规模达18亿新加坡元，其中包括马来西亚市场最大规模REIT首次公开募股等标杆性案例 [10] - 人员配置上最大限度保留和启用本土团队是关键，银河海外首席执行官Carol Fong已在联昌集团体系内任职超过20年，核心市场负责人均为拥有丰富本地经验的东南亚人才 [11] - 公司通过建立境内外月度例会等机制，在战略、风控合规及具体业务项目上加强协同，形成了“本土化经营”与“一体化协同”的平衡模式 [11] 中资券商出海的行业图景与挑战 - 中资券商国际化主要形成四种典型模式 [13] - 中金公司：“自建团队、高端引领”，通过在欧美与亚洲的均衡布局，在跨境并购与美股港股IPO上建立稳定优势 [13] - 中信证券：“战略收购、分步推进”，通过收购里昂证券夯实亚洲基础，遵循巩固香港、拓展亚洲、布局全球的“三步走”战略 [13] - 华泰证券：差异化破局，以GDR等创新金融产品作为连接中欧市场支点，并通过举办高端国际论坛（如2025年首届全英文东南亚分论坛）构建软实力 [13] - 中国银河证券：“并购整合、快速破局”，通过收购东南亚本土龙头券商，直接获得现成网络与团队，实现市场地位跃升 [13] - 行业面临的共同挑战首先在于竞争核心正从“业务出口”转向“生态赋能”，出海服务进入提供全球资产配置、跨境并购与风险管理的“一揽子解决方案”阶段，打造境内外一体化协同能力成为关键 [14] - 其次，本土化成为成败关键，至少包含三个维度：人才与治理的本土化、业务与服务的本土嵌入（成为当地市场主流参与者）、合规与风险管理体系的全球化适配 [14] - 此外，行业普遍面临盈利平衡与“逆向竞争”的压力，在新兴市场需同时与国际投行和本地机构竞争，高昂的并购或建设成本使实现可持续盈利并收回投资成为长期考验 [14] - 如何将国内积累的数字化等经验成功移植，是另一个待解的命题 [14]