行业核心观点 - 水泥行业在“反内卷”大背景下易涨难跌，行业盈利能力有望大幅改善 [1] 行业供给与产能 - 2025年行业通过产线置换实现历史首次实质性去产能，2026-27年合计去产能预期达30% [1] - 2025年底前已完成超280条熟料生产线的产能置换，退出产能达1.5亿吨/年 [1] - 自2026年1月1日起，骨干企业全面执行“按备案产能组织生产”，叠加常态化错峰生产，区域“内卷式”竞争得到遏制 [1] - “双碳”政策继续优化行业供给 [1] 行业需求与价格 - 2025年房地产探底、基建增速下降导致水泥产量下滑，价格整体低位震荡 [1] - 2026年预计重大基建项目落地、城市更新等将支撑行业需求 [1] - 2025年“水泥-煤炭”价差扩大，改善了行业盈利 [1] 相关投资产品 - 建材ETF（159745）跟踪建筑材料指数（931009），该指数反映建筑材料行业上市公司整体表现 [1] - 指数成分股涵盖水泥、玻璃、新型建材等多个子领域，侧重于市场占有率高、发展前景良好的公司 [1]