杰里米·格兰瑟姆的核心观点 - 人工智能是等待破裂的经典市场泡沫 其性质与19世纪铁路或20世纪90年代末互联网泡沫类似 属于真正具有变革性技术催生的巨大泡沫 [1] - 长期唯一持续可靠的策略是在资产便宜时买入 即经典的价值投资 当前美国上市股票因AI相关资本支出和市场狂热推高股价 价格攀升越高未来回报可能越低 [1] - AI无法逃脱市场长期规律 股权持有和估值水平已远超现实 在最终赢家浮现之前 剧烈的市场修正将不可避免 [1] 其他市场人士对AI泡沫的警告 - 桥水基金创始人达利欧警告 AI热潮目前已步入泡沫初期阶段 美联储未来政策倾向于压低利率会支撑资产价格但也会进一步催生泡沫 [3] - 理查德·伯恩斯坦顾问公司警告 过剩流动性正将资产价格推升至远超基本面支撑的水平 当前市场泡沫已蔓延至AI之外 形成一场全面狂欢 涉及加密货币、迷因股、SPAC、投资级及高收益债券等 [3] - 德意志银行在去年12月对440位资产经理的调查显示 超过半数受访者将AI泡沫列为2026年的最大担忧 调查主持者认为AI/科技泡沫风险压倒了一切 [2] 对AI泡沫的历史对比与市场影响 - 格兰瑟姆去年2月将当前AI技术比作19世纪英国铁路扩张 称其为最引人注目的失败之一 并指出每一项真正重要的新技术都有泡沫 [2] - 格兰瑟姆去年3月警告美股正处于超级泡沫状态 其规模在历史上位列第三 仅次于1989年的日本泡沫以及同一时期的房地产泡沫 [2] - 对AI泡沫破裂的担忧是美国股市在去年最后两个月表现不佳的主要原因之一 投资者警惕该技术尚未产生证明科技巨头大规模资本支出合理性所需的利润 [2] 对AI投资机遇的不同看法 - 格兰瑟姆认为当下最具吸引力的机遇不在公开市场 而在风险投资领域 对初创企业仍持乐观态度 [2] - 美国银行全球研究部门策略师表示尚未看到任何程度的人工智能泡沫 认为全球AI军备竞赛仍处于早期到中期阶段 [4] - 先锋领航研究报告指出 AI投资周期可能仅完成了最终峰值的30%-40% 尽管大型科技股回调的风险正在增加 [4] - Coatue Management创始人指出当前AI投资热潮与互联网泡沫时代有重要区别 即存在超大规模优势 现金流强劲的科技巨头是核心推动力 这些巨头预计明年投入超过5000亿美元进行AI算力基础设施投资 [4][5]