行业动态与阶段转型 - 核聚变产业正加速从实验室研发向工程验证阶段转型，规模化商业应用曙光初现 [1] - 当前已公布的多个核聚变项目的资本开支已近2000亿元，未来市场空间将持续扩容 [1][6] - 未来五年内，随着国内外多个大型聚变项目进入工程实施与设备招标周期，产业链将迎来实质性订单转化机遇 [1] 战略意义与政策支持 - 掌握核聚变能源主导权是确保国家未来能源自主、抢占全球零碳经济制高点的战略必需 [2] - 加速建设“聚变强国”关乎能源安全、低碳转型及国家科技与产业竞争力 [2] - 大会发布了2025年度合肥聚变十大创新成果、合肥未来聚变能源创投基金、聚变科创示范区概念规划等 [2] 技术进展与关键环节 - 十大创新成果涵盖高性能磁体、耐辐照材料、高功率加热等关键环节，多项已进入工程样机或初步应用阶段 [3] - 核聚变能正处于从“科学”转向“能源”的历史转折点，AI技术赋能推动开发进程 [3] - 实现商业化需攻克等离子体持续约束、氚自持、能量高效提取及经济性等难关 [3] 产业链参与与企业布局 - 越来越多的企业正积极投入材料、装备、系统集成等环节，推动产学研协同与产业链构建 [3] - 兰州兰石换热设备有限责任公司将关键技术研发与工程化应用纳入集团“十五五”规划，并计划从成立新公司、攻关高性能材料、推动装备迭代三方面推进 [4] - 安泰科技与合肥综合性国家科学中心能源研究院举行了先进偏滤器联合实验室签约及BEST偏滤器靶板重大采购项目签约 [4] 资本投入与市场特征 - 截至2025年底，全球核聚变领域近十年总融资规模约90亿美元，其中近90%来自民营资本 [5] - 中国市场呈现多元化特征：大型国家科研项目以政府投入为主，小型化装置路线民间资本参与度不断提高 [5][6] - 2025年二级市场关注度显著提升，多只高端制造、核聚变主题ETF成立，带来约700亿元新增资金 [6] 投资逻辑与标的筛选 - 投资主线应沿着聚变装置的成本拆分展开，重点关注磁体系统、真空室结构件、第一壁/偏滤器、电源系统、加热系统等核心部件与子系统供应商 [6] - 二级市场应聚焦于未来5年能切实受益于项目开工、获得订单的公司，订单转化和利润兑现是估值投资的底层逻辑 [6] - 市场青睐有核心卡位优势的标的，包括技术卡位（如超导带材/磁体、包层系统、电源、低温）和产业链卡位，尤其关注以中科院和中核项目为主线的核心标的 [7]