央行结构性货币政策调整 - 核心观点：中国人民银行宣布自2026年1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并推出一系列结构性货币政策工具的扩围与升级举措，旨在通过“加量、降价、提效”实现精准滴灌，降低实体经济融资成本，激励银行向重点领域投放信贷，从而推动经济结构转型优化 [1][6] - 货币政策定调与工具规模：央行的举措符合中央经济工作会议的政策定调，侧重于结构调整，并向新兴产业及实体修复薄弱领域倾斜 央行一揽子政策工具合计额度超过8万亿元 [1][6] - 具体利率调整：利率下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别降至0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [1][6] - 政策影响与银行激励：专项结构性货币工具利率降至1.25%，已低于当前公开市场7天期逆回购操作利率，且期限为1年期更稳定，此举将直接降低银行从央行获取资金的成本，激励银行以更低利率向小微企业、科技创新、绿色转型等重点领域发放贷款 [2][7] - 政策推出的时机考量：一季度是银行信贷投放高峰，在2026年初及时推出改革举措，有利于降低银行负债成本，提高工具吸引力，在保证银行息差的同时增强对重点领域信贷投放的积极性 [2][7] 结构性货币政策的具体扩围举措 - 工具打通与额度增加：将支农支小再贷款与再贴现打通使用并增加额度5000亿元 [3][8] - 设立新工具：单设民营企业再贷款，额度为1万亿元 [3][8] - 合并风险分担工具：合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 [3][8] - 拓展支持范围：拓展碳减排支持工具、科创与技术改造再贷款、服务消费与养老再贷款等多项工具的支持范围 [3][8] - 政策效率提升：打通使用和合并工具、扩大支持范围有利于降低政策操作成本，避免政策资源冗余，提升政策工具的支持精准度和使用效率 [2][7] 对2026年信贷与经济的展望 - 社融与信贷增速展望：伴随结构性工具“加量、降价、提效”，以及重大项目前置落地、政策性金融工具加码、财政货币协同促内需发力，2026年社融和信贷增速有望保持相对稳定 [3][8] - 政策操作重点：2026年将更注重“做优增量、盘活存量”，逆周期与跨周期调节相结合，维持供需平衡和结构优化，以促进经济稳定增长和物价合理回升 [3][8] - 未来货币政策工具运用：2026年央行会灵活高效运用降准降息等多种工具保持流动性充裕，并通过灵活开展国债买卖来实现货币投放、货币财政协同、调整国债收益率曲线等多重功能 [4][9] - 政策建议：建议更多运用结构性工具、强化政策一致性来实现稳增长和多重平衡目标，同时继续完善价格型调控机制，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，逐步畅通利率传导关系 [4][9]