文章核心观点 - 化工行业景气拐点逐渐明朗 行业在政策推动“反内卷”、高能耗限制及产能出清等多重因素驱动下 优质龙头企业有望持续受益 多个细分领域出现价格上涨、供需格局改善等积极信号 [1][2] 市场表现与资金流向 - 化工板块情绪上涨 中证细分化工产业主题指数(000813)强势上涨3.05% 成分股昊华科技上涨10.00% 君正集团上涨8.68% 恒力石化上涨6.91% [3] - 化工ETF(159870)收涨3.26% 最新价报0.89元 当日净申购12.635亿份 连续13日获资金净流入 [1][3] - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比45.31% 包括万华化学、盐湖股份、恒力石化等 [3] 细分行业分析 大炼化 - 中国炼油产能接近10亿吨红线 新增产能有限 叠加老旧装置退出 行业供需格局有望向好改善 [1] - 假设2026年美元兑人民币中间价均值为6.9（2025年均值为7.14） 2000万吨炼油产能对应的原油采购成本将下降约25亿元 [1] 制冷剂 - 制冷剂R404和R507打响新年涨价第一枪 内贸价格均为49,000元/吨 较上周上涨6.52% [1] 草铵膦 - 在4月1日出口退税取消的背景下 草铵膦企业于1月15日首次达成默契并集体提价2100元/吨 [1] - 此举验证了成本传导逻辑 标志着政策驱动的“反内卷”开始兑现 叠加4月前的抢出口窗口与行业高开工、低库存的基本面 价格与盈利拐点确立 [1] 氨纶 - 各龙头目前开工率较高 继续提产空间有限 下游积极抢库存 提前博弈落后产能退出 氨纶短期或提涨1000元/吨 [2] 聚酯 - 1月13日长丝三家大厂预计至少减产15%（视累库情况 不排除加大到25%的可能） 短纤部分工厂对外宣布口径有所保留 [2] - 综合2026年1-3月平均负荷或低于2025年水平 [2] 氯碱 - 行业基本面拐点上行迹象愈发明显 2025年Q4 除了乙烯法PVC企业及部分内蒙古企业 其他氯碱企业均进入大面积亏损状态 [2] - 2026年为氯碱行业产能出清的一年 如果能耗控制政策持续推出 行业供给端格局将进一步优化 [2] 行业政策与宏观背景 - “十五五”期间将推进碳达峰 高能耗产品限制措施或将陆续推出 [2] - 1月9日财政部取消部分农药、PVC、有机硅、聚醚等产品的出口退税 旨在加快落后产能退出 推动化工行业高质量发展 [2] - 2025年中国GDP比上年增长5% 国内经济持续向好 [1] - 各行业反内卷持续推进 聚酯产业链春节检修助力产业链库存下降 有望轻装上阵迎“金三银四” [2]