评级与目标价调整 - 花旗将华能国际电力股份H股(00902)评级由“买入”降至“沽售”，目标价由7.2港元降至4.5港元 [1] - 花旗将华能国际A股(600011.SH)评级由“买入”降至“沽售”，目标价由10元人民币降至6.25元人民币 [1] 盈利预测与核心观点 - 花旗预期华能国际的净利润已于2025年见顶，并将在2026至2027年下跌 [1] - 该行将华能2025至2027年归属股东净利润预测分别下调7%、46%及71% [1] - 花旗预测公司2025年预期股本回报率为9.8%，为2015年以来最高水平，但可能面临下行风险 [1] - 花旗预测华能国际今年纯利为71.7亿元人民币，同比下跌38% [1] - 花旗估计华能国际2027年纯利为39.79亿元人民币，同比下跌44.5% [1] 盈利下滑驱动因素 - 预期盈利下滑主要因电价下调幅度大过预期 [1] - 预期盈利下滑另一原因为单位煤炭成本下行空间有限 [1] 股息收益率 - 公司H股2026年预期股息收益率为4.9% [1] - 公司A股2026年预期股息收益率为3.6% [1] - 花旗认为该股息收益率并不算高 [1]