行业背景与市场机遇 - 商业航天行业正处在剧变前夕，面临战略机遇期 [2][16][17] - SpaceX在2025年12月内部股票收购估值达8000亿美元，较4个月前增长100%，并计划于2026年IPO，预期估值1.5万亿美元 [3][18] - 全球市场存在约20万颗待发射卫星的巨量需求，对发射能力构成巨大挑战 [3][18] - 中国商业航天自2015年政策鼓励社会资本进入后迎来元年，目前多家公司已进入IPO冲刺阶段，行业进入资本兑现期 [11][12][26][27] SpaceX的标杆意义与估值逻辑 - SpaceX的核心护城河与估值飙升的根本原因在于其“极致的可回收火箭技术” [3][4][18][19] - 可回收技术是重新定义航天商业逻辑、实现极致低成本的关键 [4][19] 国内主要竞争者：蓝箭航天 - 蓝箭航天是国内商业航天的领跑者之一，已全面递交招股书，拟发行市值高达750亿元人民币 [11][26] - 公司融资历程显著，2020年完成12亿元人民币C+轮融资，2024年12月获得国家制造业转型升级基金9亿元投资，有“国家队”现身 [13][28] 国内主要竞争者：箭元科技 - 箭元科技是一家全面对标SpaceX星舰系列的技术黑马公司 [4][19] - 公司技术路线明确：采用“液氧甲烷+不锈钢箭体”的终极方案，直接瞄准中大型液体可回收运载火箭 [4][6][19][21] - 公司创立之初即跳过固体火箭阶段，直接All-in液体燃料可回收路线 [5][20] - 公司选择海上溅落回收方案，相较于着陆腿回收模式，具有容错率更高、成本更低的优势 [8][9][23] - 公司计划在2026年底执行“钱塘号”任务，实现“首飞即尝试回收”，此前已于2025年5月完成“元行者一号”子级海上溅落回收实验及发动机控制系统联合试车 [10][24][25] - 公司获得杭州市国资平台（杭州资本）、九智资本、金沙江弘禹、清华系无限基金SEE FUND等机构的重点投资 [14][29] 行业竞争格局与资本动态 - 中国商业航天已形成排队IPO的态势，除蓝箭航天外，中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀等公司也开启了IPO冲刺 [11][26] - 科创板第五套上市标准已适用于具备“中大型”、“可复用”、“成功入轨”能力的火箭公司 [3][18] - 投资人分为两类：一类追加投资已成名的行业巨头（如蓝箭航天），另一类孵化潜在的未来王者（如箭元科技） [13][28] - 科创板为商业航天公司打开了机遇窗口，未来几年被认为是行业的黄金时刻 [14][29] - 行业的未来属于真正掌握“可复用”、“中大型”火箭核心技术的硬核企业 [14][29]