基金业绩与概况 - 中欧数字经济混合基金是率先披露2025年四季报的少数百亿主动权益类基金之一，由冯炉丹管理 [1][8] - 该基金2025年第四季度回报率为0.92%，2025年全年回报达到143.07% [1][8] - 截至2026年1月16日，基金单位净值为3.2438元，近一年回报率为159.42%，近六个月回报率为72.84% [1][8] - 基金在近一年、近六个月等中长期维度表现突出，但今年以来及去年四季度表现相对平缓 [1][8] 基金经理对AI产业的观点 - 基金经理认为“泡沫”是颠覆性技术高速发展期的中性且不可避免的现象 [3][10] - 关键问题在于技术进步速度能否持续打开新应用边界，以及商业化进展能否将资本转化为真实收入与利润 [3][10] - 基于历史经验提出三点认知：快速上涨不必然意味泡沫；泡沫不必然剧烈破裂，可通过时间消化；从泡沫初现到风险释放常以年为单位，而非季度 [4][11] - 判断人工智能产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段，而非泡沫末期，将持续跟踪技术迭代、商业模式验证和企业盈利能力变化 [4][11] 基金投资方向与结构调整 - 基金持续聚焦五大核心投资方向：AI基础设施、AI应用、智能机器人与智能驾驶、国产AI产业链、端侧AI [4][11] - 四季度主要进行了结构调整：增加国产AI和AI基础设施配置；优化智能机器人个股选择；减仓智能驾驶和端侧AI [4][11] - 前十大重仓股中新增深南电路、阳光电源、浪潮信息和东山精密，阿里巴巴-W、天孚通信、三花智控和中芯国际退出前十大 [5][12] - 加大AI硬件基础设施布局：中际旭创从三季度第三大重仓股（占比8.63%）上升为四季度第一大重仓股（占比9.89%）；新易盛保持前两大重仓股地位，占比9.76% [5][12] - 与算力基础设施相关的深南电路、沪电股份和生益科技合计持仓占比超过15% [5][12] 对当前AI板块的评估与投资建议 - AI板块整体估值已不再处于低位，部分热门概念股估值包含对未来多年高速成长的乐观预期 [5][12] - 当前投资机遇与风险并存：机遇在于AI技术处于加速迭代和商业化落地黎明期，产业天花板高；风险在于高估值对业绩兑现要求更苛刻，且易受市场情绪、流动性及宏观因素冲击，板块波动性将加大 [5][12] - 建议投资者分散投资，将AI板块作为整体资产配置的一部分，通过跨行业和资产类别的分散配置来平滑组合收益波动 [6][13]