文章核心观点 - 工银瑞信基金管理有限公司正面临规模增长停滞、权益业绩疲软和核心人才流失的三重困局，其行业地位和投研竞争力受到显著削弱 [1] 规模困局 - 公司管理规模在2021年突破8000亿元后增长近乎停滞，2025年底仅微增至8642.02亿元，而同期公募基金行业整体规模从26万亿元增至37万亿元，增幅达42%，公司增速显著落后于行业 [2] - 公司行业排名持续滑落，从2021年的第9名跌至2025年底的第14名，头部优势逐步消解 [2] - 新发产品规模自2021年起逐年走低，叠加存量产品赎回压力，拖累整体规模增长 [2] - 主动权益类业务严重萎缩，混合类基金规模从2021年底的1205.45亿元降至2024年底的735.9亿元，四年跌幅接近四成 [2] - 股票型基金规模从2021年底的1172.56亿元增至2025年底的1301.74亿元，但增长不稳定，曾在2024年一季度跌至761.86亿元的低位，且同期全市场股票型基金规模增幅超240%，公司表现远逊于市场 [2] - 公司结构失衡问题突出，截至2025年底，8796.67亿元管理规模中，70%以上集中于债券型、货币型等非权益类基金，权益类基金占比不足四分之一 [3] 业绩疲软 - 公司旗下基金在2022年至2023年连续两年出现大额亏损，合计亏损达450.16亿元（2022年亏损365.41亿元，2023年亏损85.75亿元），此阶段也是其规模缩水最严重的时期 [4] - 2024年市场回暖后，公司旗下基金扭亏为盈，实现盈利257.55亿元，规模得以小幅回升 [4] - 长期业绩排名显示公司权益产品竞争力不足，2024年反弹期间，其股票型、混合型基金年化回报率分别为11.72%、8.13%，分别位列行业第53名、第33名 [4] - 在2022年至2023年市场低迷期，两类产品年化回报率排名均跌至60名以后，呈现"牛市跑不赢、熊市跌得多"的特征 [4] - 截至2026年1月16日，其近3年股票型、混合型基金平均收益率分别为29.87%、22.20%，略超行业平均，但业绩复苏的持续性仍待观察 [4] - 明星产品光环褪色，赵蓓管理的工银前沿医疗A在2020年实现98.96%的年收益率，跻身同类基金前10%，但后续净值大幅回撤，其管理规模从巅峰超300亿元缩水至2024年底的158.45亿元 [5] - 2025年医药板块回暖，该基金全年收益为17.03%，在969只同类基金中排名第722位，表现不及预期 [5] 人才流失 - 2022年以来，公司已有18名基金经理离任，其中包括袁芳、蒋华安、黄安乐等重量级人物，核心人才流失严重 [6] - 被称为"权益一姐"的袁芳，任职超10年，管理规模峰值达481.96亿元，其管理的工银文体产业A在7年任职期内总回报达226.91%，年化收益率18.76%，同期排名3/146，是公司权益业务的核心支柱 [6] - FOF业务核心人物蒋华安离任时一次性卸任9只FOF基金，接任团队经验不足，部分人员管理产品不足30天即上任，导致公司FOF业务从行业先锋陷入业绩滑坡 [6] - 为填补人才缺口，2022年至2025年间，公司增聘50名基金经理，其中46位为内部提拔的新人且均为首次管理基金，新人难以快速填补核心人才流失的空白 [7] - 人才流失导致公司在科技、新能源等关键赛道出现研究断层，错失了2023年新能源板块反弹等重要投资机会 [7] - 核心人才批量出走的背景是公司推行"平台化、团队化、一体化"投研模式，并坚守行政化管理路径，而行业内多数公募基金通过股权激励、事业部制等方式稳定核心人才 [7] - 2025年11月，公司再次任命两位工商银行背景高管担任总经理、副总经理 [7] - 2023年8月，公司曾因信息披露差错被监管部门责令改正并出具警示函 [7] - 目前，新外资股东入驻、管理层换帅为公司带来短期改革预期，但有业内人士指出，公募基金的核心竞争力是专业投研能力与受托责任担当，而非股东背景或渠道优势 [7]