2025年险资举牌核心数据与趋势 - 2025年保险资金公开举牌41次，创下近十年新高，仅次于2015年超60次的峰值 [1][14] - 举牌行为逻辑发生根本转变，从过去的财务性投资与短期套利，转向以战略协同和长久期资产匹配为核心的长期主义投资 [1][14] - 超过8成（85%）的举牌行为发生在H股，H股被举牌35次 [7][21] 举牌行为的主要驱动因素 - 资产配置的理性选择：在利率下行、传统固收资产收益率压缩的背景下，权益类资产成为险资眼中的价值洼地 [2][16] - 监管政策支持：监管层对险资权益类资产配置比例进行调整，从“限制”到“规范”再到“鼓励长期投资”，为举牌提供了政策窗口 [4][18] - “资产荒”倒逼与估值窗口：A/H蓝筹估值处于历史低位，股息率普遍在4%以上，匹配险资长期负债端现金流需求 [5][18] 举牌主体与重点标的 - 2025年共有15家保险公司出手举牌，其中以寿险公司为主 [5][19] - 平安人寿是“举牌王”，全年举牌高达15次，断层式领先 [5][19] - 银行等金融股成为险资重点增持领域，尤其是H股银行股 [1][8] - 平安人寿对农业银行H股、招商银行H股、邮储银行H股、中国太保H股、中国人寿H股分别举牌4次、4次、3次、2次、1次，对农行、招行H股持股比例均突破20% [8][22] - 弘康人寿对郑州银行H股举牌4次，持股比例突破20% [8][22] 险资偏好H股的核心原因 - 估值折价：H股价格普遍较A股存在折价，意味着估值更低、股息率更高 [8][22] - 税收优惠：机构投资者通过港股通连续持有H股满12个月取得的股息红利所得，可依法免征企业所得税 [8][22] - 交易机制友好：H股交易规则对大规模长期投资更为友好，使得险资能够以更低的成本、更高的效率完成战略布局 [8][22] 举牌带来的财务表现 - 2025年前三季度，随着资本市场回暖，保险公司投资收益普遍实现大涨 [11][25] - 披露投资收益的11家举牌保险公司全部实现正增长 [11][25] - 新华保险投资收益404.13亿元，同比增长687.16%，推动归母净利润同比大增58.9%至328.57亿元 [11][25] - 中国人寿、平安人寿投资收益同比增幅超过400%，太平洋人寿、中国平安实现翻倍增长，其他公司增幅也在20%以上 [12][26] - 平安人寿2025年前三季度投资收益率、综合投资收益率分别为3.58%、13.39%，分别较2024年同期上升1.19个百分点、7.95个百分点 [12][26] - 新华保险投资收益率、综合投资收益率分别为3.78%、10.57%，分别较2024年同期上升1.61个百分点、5.56个百分点 [12][26] 行业布局的多元化趋势 - 除金融股外，险资还聚焦于新能源、高端制造、生物科技等具备国家战略属性的硬科技领域 [9][23] - 单次举牌后平均持股周期延长，反映出头部险企正通过积极深度参与实体经济，系统性构建穿越周期的资产配置能力 [9][23] - 此举标志着险资已从单纯的财务投资者，演变为国家经济转型升级过程中不可或缺的长期资本与稳定基石 [9][23] 未来展望 - 2026年险资举牌或将继续保持活跃态势，总体次数可能维持在近年高位 [13][27] - 核心驱动力依然是险资在低利率环境下对长期、稳定收益的追求，并在政策支持与市场机会推动下，探索更为多元的行业布局 [13][27] - 2026年1月，太平洋寿险增持上海机场股份触发举牌，打响了当年险资举牌“第一枪” [12][26]