亚洲经济总体展望 - 预计2026年亚洲区域GDP增长4.8%，高于4.6%的市场共识，增长特征为“总量超预期、结构不均衡、政策不同步” [1] - 增长引擎高度依赖外部需求与制造业优势，而非内需复苏，中国出口竞争力、台湾AI芯片产业链及新西兰周期性反弹是主要驱动力 [1] - 通胀环境整体温和，除日本、澳洲、新西兰外，多数经济体通胀处于目标区间下沿，为货币政策宽松留有空间 [1][10] 中国经济增长与贸易 - 预计2026年中国实际GDP增长4.8%，高于4.5%-4.6%的共识预期，主要动力来自出口增长和政策宽松 [19] - 中国贸易顺差在2025年创下近1.2万亿美元历史峰值后，预计2026年将继续扩大，源于制造业升级、进口替代加速及稀土出口管制成功 [5][25] - 自2022年以来，中国对新兴市场经济体的出口增速远超发达经济体，贸易伙伴多元化缓冲了单一市场风险 [5][27] - 房地产市场尚未全面触底，新屋开工较2020年峰值下降约80%，房价已大幅下跌，预计2026年底多数地区房价净下跌 [20][24] 主要经济体增长预期差 - 台湾与新西兰的增长预期显著高于共识，高盛预测较共识高出0.5个百分点以上 [9] - 台湾受益于AI芯片需求激增，美国云服务巨头资本开支增速预计超30%，台积电先进制程优势是关键 [9][44] - 新西兰在经历长期疲软后，因金融条件宽松及大选前财政刺激预期而迎来复苏 [9][44] 贸易政策与关税影响 - 印度最有可能成为美国关税减免的最大赢家，其目前面临美国50%的最高税率，通过双边谈判或最高法院裁决，税率有望实质性缓解 [6][31] - 台湾已通过承诺2500亿美元对美半导体等领域投资，换取美国“互惠”关税降至15% [6][33] - 中国可能推动美国将其芬太尼相关关税从10%进一步下调或取消 [32] 日本财政与货币政策 - 尽管存在财政扩张风险，但市场压力与执政联盟内保守派将形成约束，预计日本10年期国债收益率上行空间有限 [7][37] - 日本央行预计将恢复每半年加息25个基点的节奏，于7月启动，终端利率至少达1.5%（当前为0.75%） [11][57] - 日元对美元汇率（USD/JPY）触及158.1，已逼近政策容忍上限，预计在美联储降息、日本薪资增长支撑通胀及套利交易平仓压力下，年底前将温和升值 [8][43] 亚太地区通胀与货币政策分化 - 亚太地区整体CPI通胀已回落至疫情前水平，多数处于目标区间下限 [10][51] - 泰国连续9个月通缩，中国核心CPI低于1%，预计两国央行将继续宽松货币政策 [10][52] - 日本、台湾、新西兰最有可能兑现市场加息预期，而韩国、印度、马来西亚、澳洲央行或维持观望，韩国甚至仍有降息可能 [11][60] 亚洲货币汇率走势 - 预计2026年多数亚洲货币将对美元系统性走强，主要受美联储降息周期与亚洲基本面韧性驱动 [12][63] - 人民币将延续缓慢升值趋势，反映其深度低估、强劲基本面及政策层面对名义升值的允许 [12][63] - 日元尽管存在强劲经常账户和渐进加息周期，但当前汇率极度疲弱，政策纠偏动力强烈，预计将走强 [12][63]