监管动态 - 2025年交易商协会全年作出自律处分143家（人）次，覆盖新型违规、结构化发行、交易违规、信息披露与募集资金管理五大重点领域 [1] - 协会首次查处金融债低价承销、债券代持协助非市场化发行、评级机构失职、母子公司协同违规及承销与贷款业务未隔离等新型违规问题 [1] - 协会集中惩戒44家结构化发行机构，并对32家涉及操纵价格、利益输送、代持等交易违规的机构进行处分 [1] - 协会专项排查城投等平台企业挪用募集资金问题，处分20家相关主体 [1] - 交易商协会核减8家公司债务融资工具注册额度，金额合计167.31亿元 [16] - 额度核减涉及公司包括华电融资租赁（核减5亿元）、威海城市投资集团（核减0.4亿元）、青岛西海岸公用事业集团（核减1亿元）、深圳市鲲鹏股权投资管理（注销150亿元）、南京扬子国资投资集团（核减6亿元）、长春润德投资集团（核减0.3亿元）、扬州新盛投资发展（核减0.90亿元）、巩义市新型城镇建设（核减3.71亿元）[17][18][19] 市场数据与宏观操作 - 2025年PPN平均发行利率为2.52%，较2024年下行43个基点 [2] - 2025年交易商协会服务企业注册定向发行债务融资工具1.24万亿元，发行1.1万亿元，存量2.4万亿元，占债务融资工具市场整体的14% [2] - 央行开展1583亿元7天逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有861亿元逆回购到期，实现净投放722亿元 [4] - 财政部计划于1月20日开展国债做市支持操作，包括随卖12.7亿元3年期国债和2.7亿元5年期国债 [5] 区域与政策规划 - 上海“十五五”规划建议提出支持科创板和债券市场“科技板”发展，构建全周期、多元化、接力式科技金融服务体系 [6][7] - 规划建议支持股权投资机构投早、投小、投长期、投硬科技，并促进科技信贷、科技保险创新 [7] 债券发行与定价 - 中国平煤神马集团完成发行10亿元中期票据，利率2.82%，期限3(3+N)年，募集资金用于偿还有息债务 [8] - 安阳钢铁拟发行4亿元中期票据，期限2+1+1年，募集资金用于补充流动资金 [9] - 郑州经开资本集团完成发行6.5亿元公司债，利率2.40%，期限5(3+2)年，募集资金用于偿还存量有息负债 [10] - 林州财通控股拟发行10亿元公司债，项目状态已更新为“已反馈” [12] - 南阳城投控股拟发行10亿元乡村振兴中小企业支持债券，项目状态已更新为“已反馈” [13] 市场主体与人事 - 上海浦东资本投资运营有限公司正式成立，注册资本100亿元，定位为专业化资本运营平台 [14] - 胡明柱被任命为南阳产业投资集团董事长 [15][16] 机构市场观点 - 中金固收团队认为，一季度理财“开门红”叠加摊余成本法债基配置需求较多，信用债需求或维持正面，信用利差或低位震荡 [20] - 观点指出，在利率债收益率波动下，流动性较好的二永债收益率波动幅度或更大，可关注其短期交易性机会 [20] - 在5年期左右摊余成本法债基规模增加的情况下，可关注剩余期限在5年期左右的非金融信用债机会 [20] - 科创债利差走势取决于科创债ETF规模的变化，即去年底冲量资金是否仍有撤离 [20]