文章核心观点 - 特朗普政府的经济政策重心正从军工和房地产行业转向更广泛的经济领域，大型银行的股票回购计划面临监管压力骤然上升的风险，投资者需重新评估银行股的政策风险 [1] 政策转向与监管压力 - 特朗普政府正利用行政命令和公开言论等非常规手段，迫使各行业服从其以“可负担性”为核心的经济议程，大型银行可能成为继国防和房地产行业后的下一个目标 [1] - 政府对于银行业拥有比其他行业更直接的干预工具，银行的股息支付和股票回购能力长期受监管限制和资本充足率要求约束，这些规则可根据政府目标调整 [1] - 特朗普在1月9日通过社交媒体发文，呼吁对信用卡利率实施为期一年、上限为10%的限制，显示其通过非常规手段干预金融市场的决心 [4] 股票回购的规模与政治风险 - 华尔街巨头在过去十年中积累了惊人的回购规模，使其易成为民粹主义政策目标 在截至9月30日的十年间，摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行的股票回购总额合计超过5000亿美元 [3] - 在限制回购议题上，特朗普与其政治对手形成了某种联盟 去年9月，参议员伊丽莎白·沃伦和伯尼·桑德斯曾致信六大行，抨击其在通过美联储压力测试后优先增加回购和股息，而非扩大贷款或降低客户成本 [3] - 对于高盛和摩根士丹利，回购不仅是资本返还手段，更是高回报的投资策略 据Zion Research Group数据，这两家银行在过去十年中回购股票的年化回报率高达22%，超过了传统贷款业务的收益 [6] 政府干预的先例与模式 - 特朗普政府已证明其干预企业资本分配的意愿和能力 特朗普于1月7日签署行政命令，明确禁止国防承包商支付股息或回购股票，“直到它们能够按时、按预算生产出优质产品” [4] - 类似压力已传导至房地产行业 特朗普提名的联邦住房金融局（FHFA）局长Bill Pulte表示，该机构正在审查大型房屋建筑商的回购行为，指责其维持高房价并进行史无前例的股票回购，同时享受创纪录利润 [4] 美联储的角色与监管不确定性 - 如果特朗普意图扰乱主要贷款机构的回购计划，美联储的监管权是其关键底牌 大型银行受到美联储的直接监管，其能否支付股息和回购股票直接取决于监管机构设定的资本规则 [5] - 特朗普对美联储独立性的漠视已有公开记录，随着美联储主席Jerome Powell任期结束，其对央行监管政策的影响力预计将进一步增强 [6] - 尽管关键参议员威胁阻挠提名可能导致权力过渡受阻，但这并未消除长期监管方向变化的不确定性 [6]