核心观点 - 海通国际发布研究报告指出，361度(01361)2025年第四季度流水增长稳健，整体表现亮眼，公司聚焦大众专业运动领域，流水增速行业领先，并通过产品创新、渠道优化及新业态扩张推动发展，该机构维持其“优于大市”评级 [1][2][4] 财务表现与预测 - 2025年第四季度主品牌线下流水同比增长10%，主品牌线上流水同比增长“高双位数”，童装流水同比增长10% [1][2] - 与2025年第三季度（同比分别增长10%/20%/10%）相比，主品牌线上流水增速略有放缓 [1][2] - 该机构预计公司2025至2027年归母净利润分别为12.7亿元、14.0亿元、15.6亿元，原预测为12.92亿元、15.01亿元、16.72亿元 [2][4] - 对应2025至2027年预测市盈率分别为8.5倍、7.7倍、6.9倍 [2][4] - 该机构给予公司2025年10倍市盈率估值（原为11倍），按1港币兑0.9人民币汇率计算，对应目标价为6.83港元，较之前下调9% [2][4] 渠道拓展与运营 - 截至2025年12月末，361度超品店已开设126家，其中童装超品店21家，已超额完成年初设定的100家开店目标 [1][3] - 2025年第二、三、四季度，超品店分别新开39家、44家、33家，该机构预计2026年超品店计划仍为净开店 [1][3] - 户外品牌ONEWAY运营符合预期，当前共开设6家门店，该机构预计2026年ONEWAY也有拓店计划 [1][3] 产品与品牌营销 - 公司持续加码心智产品与专业赛事赞助 [1][3] - 产品层面，顶碳跑鞋飞燃5和5Future已经上市，篮球鞋约基奇Joker2、阿隆·戈登AG6等也已上市，其中篮球鞋在美国丹佛主场全球发售反响良好 [1][3] - 赛事层面，公司顺利举办3号赛道10KM竞速决赛，赞助了唐山马拉松、福州马拉松，并首次成为WTCC洲际网球赛事官方供应商 [1][3] - 该机构预计2026年第三季度公司将推出网球鞋产品 [1][3] 公司战略与定位 - 公司聚焦于大众专业运动领域，年初至今流水增速在行业内领先 [2][4] - 公司立足科技创新，产品持续迭代升级，渠道结构持续优化，新业态超品店快速扩张 [2][4]