全球央行黄金储备趋势 - 截至2025年三季度末，全球官方黄金储备余额约3.69万亿美元，占官方总储备比重达28.9%，创2000年以来新高 [1][4][31] - 全球央行已连续15年净购入黄金，其中2022年至2024年连续三年净购金量均超千吨，分别为1081.9吨、1050.8吨和1044.6吨 [6][24] - 2025年前三季度，全球央行黄金增持量录得634吨，虽较前几年增势有所减弱，但仍远超2010年-2021年的平均水平（473吨），稳固于历史高位 [8][24] 储备资产格局重构 - 美元在全球外汇储备中的占比持续下降，2025年三季度降至56.92%，连续超十个季度低于60%，创1995年以来最低值 [1][10][33] - 2022年俄乌冲突后，地缘政治风险凸显，各国央行对储备资产的要求前移至“关键时刻能否动用”，推动了“去美元化”和黄金再货币化进程 [10][28][34] - 纽约联储代表外国央行持有的美国国债价值在2025年10月降至2.78万亿美元，创2012年8月以来最低，两个月内减少1300亿美元 [37] 新兴市场央行购金主力地位 - 2010年至2024年，新兴市场央行一直是央行购金的主力，2022年-2024年年度购金量排名前五的央行均来自新兴市场 [6] - 2023年全球央行净购入黄金约1050.8吨，其中排名前五的新兴市场央行购入479.9吨，贡献了超45%的净购金量 [6] - 2024年购金量前五的央行均来自新兴市场经济体，分别是波兰（90吨）、土耳其（75吨）、印度（73吨）、阿塞拜疆和中国 [26] 中国央行黄金储备动态 - 截至2025年12月末，中国官方黄金储备为7415万盎司（约2306.32吨），全年累计增加86万盎司（约26.75吨），为2024年11月以来连续第14个月增持 [1][12][13] - 自2022年11月以来，中国央行进行了两轮黄金增持，累计增持黄金1151万盎司，约358吨 [2][16] - 截至2025年末，中国黄金储备余额为3194.5亿美元，占官方总储备余额（3.74万亿美元）的8.53%，占比较上年末增加2.99个百分点，但仍低于全球21.2%的平均水平 [17][18] 金价表现与市场影响 - 2025年伦敦黄金现货全年涨幅超过65%，创下自1979年以来的最大年度涨幅，现货黄金价格在2026年1月19日一度突破4690美元/盎司，创历史新高 [11][40] - 2025年全球黄金ETF资金流入规模激增至890亿美元，黄金ETF总持仓规模攀升至4025吨的历史峰值 [38][44] - 央行购金需求已成为影响金价的重要力量，其购金量占全球黄金总需求的比例从2022年之前的约11%跃升至20%以上 [28] 未来展望与机构观点 - 世界黄金协会2025年6月的调查显示，超九成（95%）的受访央行认为全球央行的黄金储备在2026年将会增加，超七成（74%）认为未来五年美元在全球储备中的占比将适度或大幅下降 [10][43] - 高盛预计2026年全球央行购金需求将保持强劲，原因之一是中国等新兴市场央行的黄金储备占比仍然偏低 [21] - 摩根大通预计2026年央行购金量约为755吨，虽低于2022年-2024年的峰值，但高于2010年-2021年的平均水平 [43] - 瑞银将2026年3月、6月和9月的黄金目标价由4500美元/盎司上调至5000美元/盎司，并预计2026年底金价可能小幅回落至4800美元/盎司 [44]