核心观点 - 谷歌旗下Gemini人工智能模型的性能升级正持续拉动公司营收增长，其API授权业务在过去一年实现爆发式增长，并有望提振谷歌云核心服务器销售及基于模型的软件销售业务 [2][11] - 投资者将密切关注谷歌于2月4日发布的四季度财报，以判断其在人工智能领域的巨额资本开支是否开始产生回报 [2][11] 业务增长与财务影响 - Gemini API调用量激增：自今年3月Gemini 2.5版本发布以来，其接口调用量从约350亿次一路攀升至8月的约850亿次，实现翻倍增长 [3][12] - 带动关联业务收入：客户在人工智能业务上的投入往往会带动其在谷歌云存储、数据库等其他产品上的支出，从而对谷歌云的拉动效应远超API销售本身 [2][6][15] - 资本开支计划：谷歌去年秋季披露计划投入910亿至930亿美元用于资本开支（包括支持AI业务），这一规模几乎是2024年525亿美元资本开支的两倍 [2][11] 产品发展与市场表现 - Gemini企业版用户增长：该产品目前已拥有遍布1500家企业的800万用户，同时线上注册用户突破100万 [3][12] - 版本迭代与市场反响：早期Gemini模型市场反响平平，但Gemini 2.5版本推出后收获开发者广泛好评，引发用户需求激增；去年11月发布的Gemini 3版本同样收获市场热烈反响 [5][13][14] - 客户评价褒贬不一：根据对客户及顾问的采访，对Gemini企业版的评价并非一边倒好评，满意与不满意的客户比例几乎对半开 [4][13] - 正面案例：法律AI初创公司Harvey称其帮助很大；毕马威内部调研显示83%的员工对产品感到满意 [7][16] - 负面反馈：有客户反映其在执行特定任务或定制化应用开发（如开发邮件摘要智能体）时表现力不从心 [7][8][16][17] 盈利能力与战略挑战 - 利润率改善路径：初代Gemini模型（1.0和1.5）利润率为负值；Gemini 2版本利润率时好时坏；Gemini 2.5凭借性能升级实现盈利（仅覆盖代币服务成本）；截至去年年中，Gemini系列模型的综合利润率刚刚由负转正，但仍远低于谷歌云业务整体利润率 [6][14] - 核心战略挑战：公司面临如何说服企业客户为其基于AI模型开发的高端软件（如Gemini企业版）付费的挑战，这类软件被视为提升AI业务利润率的关键抓手 [3][12] - 平台定位的双刃剑效应：谷歌云更偏向“开发者平台”，企业客户可能选择利用其便捷性自主开发定制化智能体，这反而可能制约Gemini企业版等上层软件产品的销售 [5][13]