Wedgewood Partners 2025年第四季度投资者信核心观点 - 公司预计未来几年市场波动性将加剧 并已调降其投资热情 [1] - 公司旗下Wedgewood Composite基金在2025年第四季度净回报率为-1.8% 表现逊于同期标普500指数2.7% 罗素1000成长指数1.1% 和罗素1000价值指数3.8%的回报率 [1] - 年初至今 该基金回报率为4.3% 表现逊于同期三大指数17.9% 18.6%和15.9%的回报率 [1] - 公司自1992年以来专注高质量股票的投资策略在2025年失效 表现不佳归因于个股选择失误 投资组合中过往表现强劲的股票面临估值修正 以及对人工智能股票的结构性低配 [1] - 公司认为2026年 拥挤的人工智能投资和过高的估值对审慎的投资决策构成压力 [1] 亚马逊公司表现与估值 - 截至2026年1月16日 亚马逊股价报收于239.12美元 市值为2.556万亿美元 [2] - 亚马逊过去一个月股价回报率为4.68% 过去52周股价上涨5.83% [2] - 亚马逊股票在过去五年表现落后于大盘指数 其估值倍数已回落 尽管其现金投资回报率已反弹至接近历史高位 [3] - 公司2026年企业价值与息税折旧摊销前利润比率约为13倍 远低于新冠疫情前25倍的水平以及10年平均17倍的水平 [3] - 受创纪录的利润率推动 亚马逊的现金回报率已反弹至20%以上 [3] 亚马逊公司战略与前景 - 亚马逊当前管理层更侧重于管理产能和成本 而此前管理层曾花费数年时间积极扩张电子商务和亚马逊云科技业务 [3] - 管理层在使业务增长至当前产能过剩状态 以及更好地匹配产能与需求方面做得很好 [3] - 预计亚马逊应能实现两位数增长 驱动力来自电子商务和基础设施即服务渗透率的提高 同时通过更好地管理产能与需求来扩大利润率 [3]