中国人民银行结构性降息与流动性管理举措 - 中国人民银行于1月19日正式下调多项再贷款利率0.25个百分点 下调后3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% 再贴现利率为1.5% 抵押补充贷款利率为1.75% 专项结构性货币政策工具利率为1.25% [1] - 央行决定增加支农支小再贷款额度5000亿元 并将支农支小再贷款额度与再贴现额度打通使用 在支农支小再贷款项下设立额度为1万亿元的民营企业再贷款 [2] - 央行合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 并拓展碳减排支持工具、增加科技创新和技术改造再贷款、服务消费与养老再贷款等多项工具的支持范围 [2] 政策目标与预期影响 - 一季度是银行信贷投放高峰 在2026年初及时推出结构性工具改革举措 有利于降低银行负债成本 提高工具吸引力 在保证银行息差的同时增强对重点领域信贷投放的积极性 [1][2] - 打通使用和合并工具、扩大支持范围 有利于降低政策操作成本 避免政策资源冗余 提升政策工具的支持精准度和使用效率 [2] - 央行将继续加大流动性投放力度 灵活搭配公开市场操作工具 保持流动性充裕 引导隔夜利率在政策利率水平附近运行 [2][6] - 政策实施将与财政贴息、担保和风险成本分担等财政政策协同配合 以进一步放大政策效能 共同促进扩大有效内需 [2] - 央行将继续实施适度宽松的货币政策 为提振消费、扩大内需创造适宜的货币金融环境 并发挥货币信贷政策的结构引导功能 提升金融支持消费的适配性和有效性 [3] 对传统降准降息工具的展望 - 央行官员表示降准降息在2026年仍有一定空间 从法定存款准备金率看 目前金融机构平均为6.3% 降准仍有空间 [4] - 从政策利率看 外部约束方面人民币汇率比较稳定且美元处于降息通道 汇率不构成很强约束 内部约束方面银行净息差已连续两个季度保持在1.42%企稳 加上长期存款到期重定价及本次再贷款利率下调 有助于降低银行付息成本并为降息创造空间 [4] - 分析人士判断本次结构性降息可能意味着短期内降息的必要性降低 同时为防止2026年开年以来火热的股市等资产价格进一步过热 短期内降息的可能性也在降低 [5] - 从降准来看 目前央行货币投放工具很多且买断式逆回购效果很好 加上近期大额净投放 短期降准的概率也在降低 [5] - 预计2026年降准降息等传统工具的空间和操作幅度将降低 央行将更多运用结构性工具、类财政工具及强化政策一致性来实现稳增长和多重平衡目标 [6]