核心观点 - Nu Holdings Ltd (NU) 正将其在巴西的成功模式复制到墨西哥 市场扩张速度超越巴西同期水平 展现出强劲的单位经济效益和运营效率 公司股价近期表现优于行业 估值存在溢价[1][4][5] 市场扩张与渗透率 - 公司在巴西已服务60%的成年人口 并正利用S曲线蓝图在墨西哥复制成功[1] - 截至2025年第三季度 公司已服务约14%的墨西哥人口 远高于2019年进入拐点时在巴西10%的渗透率[1] 单位经济效益与运营 - 2025年第三季度 墨西哥市场的每活跃客户平均收入达到12.5美元 接近巴西水平 凸显信用卡业务的强劲单位经济效益[2] - 墨西哥更高的每活跃客户平均收入得益于其人均收入比巴西高40% 以及80%的客户持有余额[2] - 公司在墨西哥的客户服务成本保持在1美元以下 管理层认为这显著优于巴西发展时期的水平 体现了运营效率[3] - 低成本结构使其能够服务传统银行无法或不愿涉足的细分市场 并通过降低产品价格保持有吸引力的单位经济效益[3] 财务表现 - 2025年第三季度 公司录得创纪录的42亿美元营收 按外汇中性基准计算同比增长39%[3] - Zacks对2025年每股收益的一致预期为0.60美元 过去60天上调了1.7% 对2026年每股收益的一致预期为0.85美元 过去60天下调了2.4%[12] 股价表现与估值 - 过去六个月 公司股价上涨28.8% 表现优于行业27.2%的涨幅[5] - 行业同行法国巴黎银行和蒙特利尔银行同期分别上涨14.6%和21%[5] - 从估值角度看 公司基于未来12个月预期收益的市盈率为19.14倍 显著高于行业11.38倍的平均水平[9] - 与法国巴黎银行7.47倍和蒙特利尔银行13.63倍的市盈率相比 公司交易存在溢价[9] - 公司和蒙特利尔银行的价值评分均为D 而法国巴黎银行为A[12] - 公司目前拥有Zacks排名第2位[13]