核心财务表现 - 第二季度净利润增长42%至6.37亿美元[5] - 净利息收入同比增长33%达21亿美元[4] - 贷款发放量增长43% 信贷组合增长40%[4] - 单活跃客户平均收入达12.20美元（货币中性基准下增长18%）[5] - 单客户服务成本降至0.80美元[5] 用户规模与市场渗透 - 总客户数达1.227亿 同比增长18%[3] - 季度新增客户410万[3] - 巴西市场覆盖6000万成年人口（占比60%）[4] - 墨西哥市场渗透率达13%（1210万客户）[4] - 哥伦比亚市场覆盖10%成年人口[4] 业务扩张战略 - 目标客群从大众市场延伸至高净值客户[3] - 通过交叉销售深化客户关系[6] - 墨西哥和哥伦比亚市场存在巨大扩张空间[6] - 拟收购阿根廷Brubank银行进入第四市场[7] - 已对全球多家银行进行投资布局[8] 存款与资本效率 - 存款总额同比增长41%[4] - 远期市盈率17倍处于估值低位[8] - 8月股价单月涨幅达21%[1]

公司分析 - Nubank仍处于早期增长阶段 具有显著增长潜力[1] 研究服务 - The Pragmatic Investor提供全球宏观 国际股票 大宗商品 科技和加密货币分析[1] - 服务内容包括投资组合构建 每周市场通讯 可操作交易建议和技术分析[1] - 专注于构建稳健且真正多元化的投资组合 以实现财富持续保值和增值[1] 分析师背景 - James Foord为经济学家 拥有十年全球市场分析经验[1] - 领导The Pragmatic Investor投资团队[1]

投资组合调整 - 沙特公共投资基金PIF完全退出多家美国上市公司持股 包括Meta Shopify PayPal 阿里巴巴 Nu Holdings和FedEx [1] - PIF出售Meta 668,000股A类股票 此前持股价值约2.25亿美元（按每股337美元计算）[1] - 清仓Shopify 1,250,000股A类股票 按每股64美元计算价值约8000万美元 [1] - 退出PayPal 1,760,000股持股 按每股75美元计算价值约1.32亿美元 [1] - 减持阿里巴巴1,610,000股ADS 按每股90美元计算价值约1.45亿美元 [1] - 处置Nu Holdings 6,830,000股A类股票 按每股8美元计算价值约5464万美元 [1] - 抛售FedEx 498,000股普通股 按每股260美元计算价值约1.295亿美元 [1] 持股变化时间 - 持股变动发生在2023年第二季度 文件显示截至3月底仍持有上述公司股份 [1] - 8月15日披露的报告确认PIF已不再持有这些公司的任何股份 [1]

花旗看涨评级与目标价调整 - 花旗将Nu Holdings股票评级从卖出上调至买入 目标股价从9美元翻倍至18美元 意味着未来12个月潜在上涨空间约30% [1] - 评级上调基于强劲季度业绩表现 股价在8月14日公布业绩后已飙升逾15% [1] 财务表现与增长趋势 - 2025年第二季度营收达37亿美元 同比增长32.1% 超出华尔街分析师平均预期 [2] - 自2021年以来整体营收以85%的年化增速扩张 [2] - 当前预期市盈率约25倍 估值相对合理 [2] 盈利能力与经营效率 - 净资产收益率达28% 在全球金融科技行业中脱颖而出 [1] - 经营效率升级将推动ROE提升 [1] - 在保持良好资产负债表质量的同时实现关键业务组合加速发展 [1] 市场扩张与业务布局 - 盈利增长数据在墨西哥和哥伦比亚市场可能加速推进 [1] - 数字银行Nubank累计客户数超1.18亿 横跨巴西 墨西哥和哥伦比亚三大南美市场 [3] - 2024年成为亚洲地区以外首家客户规模破1亿的数字银行 [3] 产品与服务生态 - 提供免年费信用卡 无最低余额活期账户 收益型储蓄 支付 贷款 保险和投资基金等一站式数字化金融服务 [3] - 基于原生移动App和云原生系统 配备实时反欺诈与AI风控系统 [3] - 平均获客成本远低于10美元 大幅低于南美传统银行 [3] 公司背景与定位 - 总部位于巴西的金融控股公司 旗下Nubank为拉美数字银行平台 [2][3] - 聚焦南美洲数字银行业务 服务个人与小微企业客户 [1][3]

投资组合多元化策略 - 真正的投资组合多元化需跨越不同国家和地区进行投资 而不仅限于美国国内行业分散或指数基金 [1] - 投资其他国家股票可带来对该国大宗商品和货币周期性的天然敞口 [2] - 通过投资中国阿里巴巴集团 巴西Nu Holdings和拉美Mercado Libre等地区龙头企业可实现成功多元化 [2] 阿里巴巴集团投资价值 - 阿里巴巴股价自2022年以来表现不佳 但管理层持续交出优异业绩 [3] - 公司实施数十亿美元股票回购 自由现金流增长 并拓展电商以外业务 [4] - 正转型为数据中心和云计算服务商 在亚洲快速增长经济体中扩大布局 [4] - 2025年至今实现42.2%的净涨幅 [5] - 华尔街分析师给予"适度买入"评级 目标价159.7美元 较当前股价有32.5%上行空间 [6] - 目标价仍远低于COVID-19期间超过300美元的历史高点 [6] Nu Holdings投资价值 - 该公司是巴西新型金融平台 服务于认为传统银行效率低下的增长中产阶级 [7] - 巴西经济持续增长 成为拉美最大经济体之一 [8] - State Street Corp在2025年8月中旬增持Nu股票2.4% [8] - 目前持有12.5亿美元头寸 占公司总股本1.9% [9] - 年初至今涨幅达27.4% [9] - 华尔街共识评级为"适度买入" 目标价15.8美元 [10] - Itau BBA证券分析师给予"跑赢大盘"评级 目标价18美元 隐含36%上行空间 [10] Mercado Libre投资价值 - 该公司是拉美地区亚马逊 受益于中产阶级增长和可支配收入增加 [12] - 华尔街预测2025年第四季度每股收益13.79美元 较当前10.31美元增长33.7% [13] - 当前市盈率57.8倍 显著高于互联网商业行业平均27.9倍的估值水平 [14] - 市场溢价反映对其看涨前景的高预期 [14]

市场环境与投资机会 - 尽管主要指数接近或创历史新高 市场仍存在具有吸引力的投资机会[1] - 当前市场环境下仍可找到估值合理的股票 适合资金配置[2] Target公司分析 - 公司在美国拥有近2000家门店 覆盖超过75%的美国人口 10英里范围内可达 形成显著竞争优势[4] - 近期面临供应链问题 经济疲软和政治立场等挑战 导致季度销售负增长[5] - 内部任命新任CEO的决定未获投资者积极反应[5] - 股价自2021年底持续下跌 较2021年历史高点折让约65%[6] - 公司品牌影响力和覆盖范围为其复苏提供良好基础 全渠道销售能力仅次于沃尔玛[6] - 连续54年提高股息 成为"股息之王" 年股息每股4.56美元 股息收益率达4.8% 远高于标普500指数1.2%的平均水平[7] - 追踪市盈率约为10倍 显著低于竞争对手沃尔玛的43倍和好市多的56倍[8] - 高股息 低估值和复苏潜力使其对价值投资者和收益型投资者具有吸引力[9] Nu Holdings公司分析 - 作为亚洲以外最大数字银行 在巴西 墨西哥和哥伦比亚运营 巴西占其客户大多数[10] - 巴西面临重大经济和政治动荡 可能影响公司表现[10] - 伯克希尔哈撒韦曾持有该公司股份但已出售[11] - 拉美地区仍以现金交易为主 大量人口无银行账户或信用卡[12] - 公司已向近2100万巴西人发行了首张信用卡[13] - 总客户数达1.23亿人 较去年同期1.05亿有所增长[13] - 覆盖巴西60%的成年人口 墨西哥和哥伦比亚市场分别覆盖13%和9%的成年人口[13] - 2025年上半年净利润同比增长38%[14] - 市盈率30倍 估值未能完全反映增长潜力[14] - 客户快速增长和将更多人群纳入金融体系的潜力使公司具备长期超越市场的潜力[14]

公司股价表现 - 公司于2021年12月8日以9美元IPO发行价上市 开盘交易价为11.25美元 [1] - 2024年11月11日创下15.89美元历史收盘高位 但2025年4月4日跌至9.01美元IPO后最低点 [1] - 当前股价回升至约13美元 四个月内实现反弹 [2] 业务增长指标 - 客户总数从2021年底3330万增长至2025年第二季度1.227亿 增幅达268% [4] - 客户活跃率从76%提升至83% 每活跃客户平均收入从4.50美元跃升至12.20美元 [4] - 2021至2024年收入复合年增长率达89% 2023年实现GAAP盈利 2024年净利润增长91% [5] 财务数据趋势 - 客户年增长率从2024年Q2的25%持续放缓至2025年Q2的17% [8] - 收入年增长率从2024年Q2的65%下降至2025年Q2的40% [8] - 净利润增长率从2024年Q4的85%回落至2025年Q2的42% [10] 利润率变化 - 毛利率从2024年Q2的48%下降至2025年Q1的40.6% 最新季度回升至42.2% [10] - 净息差从2024年Q2的19.8%收窄至2025年Q2的17.7% [10] - 单活跃客户服务成本稳定维持在0.70-0.90美元区间 [8] 市场扩张挑战 - 在巴西已覆盖60%成年人口 市场趋于饱和 [8] - 墨西哥和哥伦比亚市场渗透率仅13%和10% 存在扩张空间 [10] - 新市场资金成本和信贷损失拨备高于巴西 导致利润率承压 [9] 竞争与风险环境 - 面临Mercado Pago等金融科技平台的竞争压力 [8] - 不良贷款比例逐步上升 信贷业务扩张更趋谨慎 [8] - 巴西雷亚尔兑美元贬值影响美元计价财报表现 [5] 增长驱动因素 - 通过信用卡、借贷服务、电商和加密货币交易工具扩展生态体系 [4] - 采用生成式AI服务优化平台运营效率 [5] - 规模经济效应逐步显现 [5] 未来业绩展望 - 分析师预计2025年收入和每股收益分别增长29%和36% [11] - 2026年收入和每股收益预计增长24%和38% [11] - 若以25倍远期市盈率估值 股价可能在未来12个月上涨46%至19美元 [12]

文章核心观点 - 金融科技公司Upstart、Adyen和Nu Holdings因高增长潜力而当前估值偏低 这些公司通过技术平台革新传统支付和银行服务 增长速度快于传统银行业巨头[1][2] Upstart业务模式 - 公司是在线借贷市场平台 利用人工智能审批贷款 采用非传统数据点如标准化考试成绩、GPA和过往工作经历 为信用历史有限的年轻及低收入申请人批准更广泛贷款[4] - 公司不提供自有贷款 仅作为人工智能驱动的中介为合作伙伴服务 主要包括银行、信用合作社和汽车经销商 通过向合作伙伴收取贷款审批处理费产生大部分收入[5] Upstart财务表现与估值 - 2023年因利率飙升抑制贷款需求导致增长严重放缓 但2024年随着利率下降增长重新加速 分析师预计2024至2027年收入复合年增长率达36% 调整后EBITDA复合年增长率高达245%[6] - 股票估值仅为明年调整后EBITDA的21倍 短期对利率放缓的担忧压制估值 但一旦这些不利因素消散股价可能大幅上涨[6] Adyen业务模式 - 公司是荷兰金融科技企业 不提供面向消费者的支付应用 而是开发处理支付、分析客户数据和整合财务信息的后端软件 其软件可直接集成到商家现有的在线、移动和店内支付平台中[7] - 平台允许商家开发自有数字钱包和品牌支付卡 这种灵活性使其成为不愿受限于PayPal等大型支付平台的企业的热门选择 因此eBay选择Adyen在2018至2023年五年过渡期内取代PayPal作为首选支付平台[8] Adyen财务表现与估值 - 疫情期间因在线支出增加收入增长加速 但2022和2023年因基数效应增长放缓 利率上升、地缘政治冲突和其他宏观不利因素加剧了放缓[9] - 2024年增长重新加速 分析师预计2024至2027年收入复合年增长率为22% 调整后EBITDA复合年增长率为28% 估值合理 为明年调整后EBITDA的22倍 预计将继续从集中式支付平台吸引更多商家[10] Nu Holdings业务模式 - 公司拥有拉丁美洲最大数字银行NuBank 总部位于巴西 在墨西哥和哥伦比亚提供服务 无实体分支机构 扩张速度远快于传统银行[11] - 2025年第二季度末客户数达1.227亿 较2021年底的3330万大幅增长 通过信用卡、电子商务服务和加密货币交易工具增加平台粘性[11] Nu Holdings财务表现与估值 - 每活跃客户平均收入从2021年的4.50美元跃升至最新季度的12.20美元 单客户服务成本保持稳定 利润率扩大 拉丁美洲约四分之一成年人口没有银行账户 增长空间充足[12] - 分析师预计2024至2027年收入复合年增长率为23% 净利润复合年增长率为36% 股票估值仅为明年每股收益的18倍 显得非常便宜 可能因投资者担心主要市场持续通胀和政治不稳定而受压[13]

公司业绩表现 - Nu Holdings在2025年第二季度实现出色财务表现[2] - The Data Driven Investor长期增长组合自2018年以来累计上涨近194%[1] - 2020年以8.78美元建仓英伟达单笔交易实现近1300%回报[1] 市场环境 - 公司在巴西和墨西哥市场面临经济逆风[2] 研究服务内容 - 提供基于证据的增长股和科技股洞察[3] - 专注于人工智能革命中寻找超额收益机会[3] - 服务包括期权策略、量化选股算法和宏观分析[3] - 提供战术性ETF策略以管理下行风险[3]

港股市场动态 - 亚盛医药-B(06855)高开逾5%，其自主研发的利生妥治疗中高危MDS III期临床研究获美国FDA和欧洲EMA批准 [1] - 海吉亚医疗(06078)盈警后跌超5%，预计中期净利润同比下降约34%至39%，主要受集采、DRG支付改革、宏观经济及新开业医院折旧摊销增加影响 [1] - 华虹半导体(01347)现跌超6%，公司正筹划以发行股份及支付现金方式购买上海华力微电子有限公司控股权，有望解决同业竞争 [1] - 中慧生物-B(02627)涨超8%，其自主研发的重组呼吸道合胞病毒疫苗IND申请中美双报获批 [1] - 网龙(00777)涨超10%，旗下创奇思与中科闻歌成立战略联盟，共同推动"雅意"大模型等AI技术出海 [1] - 长城汽车(02333)涨超12%，巴西工厂正式竣工投产，初期产能为每年3万辆 [1] - 阅文集团(00772)再涨超20%，上半年业绩略超预期，主要受惠于授权业务增长、短剧表现稳健及IP商品化进展 [1] - 惠理集团(00806)再涨超8%，上半年业绩符合市场预期，公司正在为其他产品申请MRF互认资格 [2] - 声通科技(02495)早盘涨近30%，预期上半年纯利超5000万元，同比实现扭亏为盈，主因可赎回出资款重新分类为股本及业务稳步增长 [2] - 机器人概念股涨幅居前，津上机床中国(01651)涨超11%；力劲科技(00558)涨超3%；首程控股(00697)涨超3%；三花智控(02050)涨近1%，世界人形机器人运动联合会成立，产业迈向规模化落地新阶段 [2] 美股市场动态 - 英特尔(INTCUS)涨293%，特朗普政府正与英特尔谈判，可能让美国政府入股以助力扩大国内制造业 [3] - 禾赛(HSAIUS)涨973%，2025年第二季度营收同比增超50%，并获得丰田汽车旗下合资品牌激光雷达量产定点 [3] - 联合健康(UNHUS)大涨1198%，纽柯钢铁(NUEUS)涨073%，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦二季度新建仓联合健康逾500万股、纽柯钢铁逾660万股 [3] - 礼来(LLYUS)续涨268%，将从9月起大幅上调减肥药Mounjaro在英国售价，旨在解决美国与其他发达国家定价不一致问题 [3] - 小鹏汽车(XPEVUS)涨165%，与大众汽车集团签订扩大电子电气架构技术战略合作协议 [3] - 蔚来(NION)涨809%，全新ES8将于8月21日正式亮相，定位为全场景科技旗舰SUV [4] - 晶科能源(JKSUS)涨654%，新一代产品可实现溢价10%左右，目标年底实现40%以上产能升级 [4] - 大全新能源(DQUS)涨804%，多家光伏企业将参加工信部组织的光伏企业座谈会，光伏板块迎多重利好 [4] - 迅雷(XNETUS)续涨2653%，2025年第二季度总营收同比增长306%，主要因对影石创新公司长期投资的公允价值变动 [5] - 应用材料(AMATUS)跌1407%，本财季销售和利润展望令人失望，引发对贸易争端抑制需求的担忧 [5] - Nu Holdings(NUUS)涨908%，Q2利好，升级巴西信贷模型并提高信用卡限额，在墨西哥和哥伦比亚优化资产负债表提升信贷产品利润率空间 [5]