结构性降息政策落地 - 中国人民银行自2026年1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 下调后3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% 再贴现利率为1.5% 抵押补充贷款利率为1.75% 专项结构性货币政策工具利率为1.25% [1] - 央行副行长邹澜表示下调各类结构性货币政策工具利率旨在提高银行重点领域信贷投放的积极性 此举与一季度银行信贷投放高峰形成精准衔接 为全年信贷工作提供政策支撑 [1] - 中信证券宏观与政策首席分析师杨帆认为此次利率下调将有助于提升银行参与积极性 并推动相关贷款加快落地 [1] - 民生银行首席经济学家温彬表示央行在年初及时推出结构性工具改革举措 有利于降低银行负债成本 提高结构性工具的吸引力 [1] 政策影响与目的 - 方正证券研究所固收首席分析师李清荷指出当前银行净息差虽企稳但仍处于历史低位 结构性“降息”一方面可提振社会总体融资需求并降低综合融资成本 另一方面能降低银行付息成本 维护整体净息差 支持银行贷款投放 [2] - 招联首席研究员董希淼表示下调各类结构性货币政策工具利率可将信贷资源更精准地导入政策鼓励的薄弱环节和重点领域 提高金融服务实体经济质效 同时明确显示出国家对科技、消费、养老等特定产业的金融支持决心 有助于提振经营主体信心 稳定和引导市场预期 [2] - 兴业研究测算结合《2025年第三季度中国货币政策执行报告》数据估算2025年末结构性货币政策工具余额约为5.7万亿元 本次利率下调可为银行体系节约年度利息成本142.5亿元 [3] 未来货币政策空间 - 央行副行长邹澜表示从法定存款准备金率看 目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3% 降准仍然有空间 [3] - 从政策利率看 外部约束方面人民币汇率比较稳定 美元处于降息通道 总体看汇率不构成很强的约束 内部约束方面2025年以来银行净息差已出现企稳迹象 连续两个季度保持在1.42% 2026年还有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价 央行也下调了各项再贷款利率 这些都有助于降低银行付息成本、稳定净息差 为降息创造一定空间 [3]