核心事件与监管调查 - 公司因披露与宁德时代签署的《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》公告涉嫌误导性陈述，被中国证监会立案调查 [2][4] - 协议约定自2026年第一季度至2031年，公司预计向宁德时代供应磷酸铁锂正极材料305万吨，此前公告称协议总销售金额超1200亿元 [2][4] - 公司回复交易所问询函承认，1200亿元的合同额是估算得出，协议未约定采购金额，最终实际销售规模需根据实际订单确定，原公告对合同总金额表述不严谨 [2][5][7] 市场反应与财务影响 - 在回复问询函并公告被立案调查后，公司股价于1月19日复牌大跌11.16%，市值一日蒸发近30亿元 [3][9] - 1200亿元的估算销售额接近公司2024年营业收入150.88亿元的8倍 [5] - 公司经营业绩承压，2025年前三季度归母净利润亏损2.04亿元，预计2025年全年归母净利润亏损1.90亿元到1.50亿元，其中第四季度预计盈利约3000万元 [13] 协议细节与履约能力 - 协议销售数量基于宁德时代对未来6年的需求预测，最终采购量以双方后续签订的采购合同为准 [5] - 2026年产品销售采用公式计价：产品销售价格=碳酸锂成本+加工费，2027年及以后商务条件另行约定 [6] - 公司目前磷酸铁锂正极材料第三代及第四代产品尚未实现规模化稳定量产，第五代产品仍处于开发阶段，存在产品开发和量产推进不及预期的风险 [2][11] - 为满足协议履约需求，公司预计未来3年资本性支出约为87亿元，其中2026至2028年扩产所需资本性投入分别为36亿元、33亿元和18亿元 [10] 公司现状与转型布局 - 公司是锂电池正极材料龙头企业，国内首家实现NCM811大批量产，客户包括宁德时代、比亚迪、LG化学等 [14] - 公司正通过收购向磷酸铁锂转型，拟出资约3.42亿元收购贵州新仁部分股权并增资1.40亿元，后者拥有年产6万吨磷酸铁锂产线 [10] - 截至2025年9月末，公司货币资金及交易性金融资产为45.91亿元，银行承兑汇票余额25.78亿元，尚未使用的银行授信额度为84.38亿元 [10] - 磷酸铁锂行业当前产能充足，市场竞争激烈，公司转型至该赛道将面临挑战 [12]