2025年宏观经济回顾与2026年展望 - 2025年四季度GDP增长4.5%，全年增长5.0%，顺利完成全年增速目标 [1][4][54] - 经济呈现“供强需弱”格局，低通胀压力持续，供给端规上工业增加值增长5.9%，服务业生产指数增长5.4%，均高于4.0%的名义GDP增速，而需求端社零增长3.7%，固定资产投资同比下降3.8% [1][4][54] - 新旧动能转换加速，结构优化特征显著，装备制造业和高技术制造业增加值分别增长9.2%和9.4%，信息服务业投资增速高达28.4% [1][7][54] 2025年12月经济表现 - 12月经济延续供需分化态势，呈现“生产出口回升、消费投资承压”的结构性特征 [2][55] - 生产端：当月规上工业增加值同比增长5.2%，较上月提高0.4个百分点，其中高技术制造业增加值增长11%，服务业生产指数同比增长5%，较上月提高0.8个百分点 [9][61] - 需求端：当月社零仅增长0.9%，环比连续两个月为负，固定资产投资累计降幅再度扩大，制造业、基建、房地产投资增速均下行加快 [2][55] 消费市场分析 - 2025年社零增长3.7%，改善主要依靠以旧换新政策，该政策拉动社零增长0.6个百分点，贡献了全部增幅 [11][66] - 服务消费增速放缓，2025年服务零售额同比增长5.5%，较2024年放缓0.7个百分点 [11][66] - 12月消费放缓压力突出，餐饮收入增速放缓、中低收入群体消费走弱以及高基数效应是主要拖累 [14][67] 固定资产投资分析 - 2025年固定资产投资同比下降3.8%，为有数据以来首次年度负增长，其中房地产投资降幅扩大至17.2%，为主要拖累 [22][71] - 制造业投资仅增长0.6%，为除疫情年份外最低增速，12月当月同比降幅达10.5% [22][23][71][73] - 广义基建投资同比下降1.5%，转为负增长，但新基建相关投资仍具韧性，电力热力燃气及水生产供应业投资增长9.1% [22][24][71][74] 出口表现与展望 - 2025年出口增长5.5%，在多重压力下展现韧性，得益于完整的产业链、技术升级以及市场多元化 [30][80] - 12月出口增速为6.6%，较上月回升0.7个百分点，对欧盟出口同比增长11.6%，对美出口同比下降30.0% [33][81] - 展望2026年，出口预计增长3-5%，将面临高基数等制约，但新质生产力竞争力和非美市场合作将提供结构性支撑 [30][33][80] 通货膨胀走势 - 2025年通胀走弱，CPI同比增长0.0%，PPI同比下降2.6%，GDP平减指数同比下降1.0% [2][38][55][88] - 12月物价边际回升，CPI同比增长0.8%，连续4个月回升，PPI环比上涨0.2%，连续3个月为正 [2][38][55][88] - 预计2026年CPI和PPI中枢将分别温和回升至0.7%和0.0%，PPI有望于二季度左右转正 [2][39][55][89] 金融与信贷数据 - 2025年金融数据呈现“总量扩张、节奏靠前，但依赖财政、内生偏弱”的特征，政府债券贡献了社融全年同比多增额的76% [3][42][57][91] - 信贷结构分化，全年新增居民贷款仅4417亿元，占全部新增信贷比重仅2.7%，而企业部门贷款出现改善迹象 [3][42][57][91] - 12月企业短贷、中长贷分别同比增加3900亿元和2900亿元，出现积极改善信号 [45][94] 2026年经济增长预测 - 预计2026年一季度GDP增长4.9%，全年增长4.8%左右 [1][37][54][85] - 中长期增长内生韧性增强，源于新旧动能加速转换及“十五五”规划对现代产业体系建设的推动 [1][37][54][85] - 短期经济走势取决于逆周期政策落地效率与结构优化成效 [1][37][54][85]