核心观点 - 谷歌Gemini AI模型业务在过去一年呈现爆发式增长，API调用量翻倍，模型质量提升推动公司从价格战转向质量战，并实现了正向边际利润 [1] - 尽管业务数据向好，但市场正密切关注谷歌因AI投资而大幅增加的资本开支是否能产生足够回报，即将披露的Q4财报是关键观察点 [2][3] - 在企业级应用市场，谷歌Gemini Enterprise已获得一定用户基础，但客户反馈分化，其“开发者优先”的基因和产品在特定任务上的能力面临挑战 [4] 业务增长与财务表现 - Gemini API调用请求量从2024年3月（Gemini 2.5发布时）的约350亿次飙升至8月的约850亿次，增长超过一倍 [1] - 随着Gemini 2.5及后续版本推出，模型质量提升使谷歌能够从负利润率转向实现正向的边际利润 [1] - 2024年11月发布的Gemini 3再次引发使用热潮并获得广泛好评 [1] 资本开支与市场关注 - 谷歌预计其资本支出将在910亿美元至930亿美元之间，这几乎是2024年525亿美元支出的两倍 [2] - 投资者正密切关注即将披露的Q4财报，以寻找巨额AI投资正在产生回报的迹象 [3] 企业级应用市场表现 - Gemini Enterprise目前拥有来自1500家公司的800万订阅用户，此外还有超过100万的在线注册用户 [4] - 客户反馈呈现两极分化，咨询公司Sada指出喜欢或不喜欢它的客户比例接近50对50 [4] - 谷歌“开发者优先”的基因导致许多客户倾向于直接使用Gemini模型构建自己的定制代理，而不是购买谷歌预制的软件套件 [4] - 分析指出Gemini Enterprise在回答基于企业数据的通用问题方面表现出色，但在处理特定任务时仍显吃力，不过客户并未选择放弃，而是继续尝试使用 [4]