文章核心观点 - 做空机构Capitalwatch发布报告，指控纳斯达克上市公司AppLovin Corporation的核心股东涉嫌利用公司平台进行大规模洗钱活动，其资金来源于中国非法集资平台团贷网及东南亚跨国犯罪集团太子集团（Prince Group），公司技术产品被指协助犯罪集团分发恶意软件与非法应用，公司面临严重的合规与监管风险 [1][3][15] 核心指控：股东结构与非法资金来源 - 主要股东Hao Tang被指控其财富来源于中国P2P平台团贷网崩盘前转移的约66.7亿元人民币（约9.57亿美元）非法集资款项 [5] - Hao Tang还被指控通过与“离岸赌博大王”杨志辉在澳门的交易，获得约150亿元人民币（约21.5亿美元）的赌博黑钱 [5] - 团贷网运营期间从超过112万散户投资者处非法募集累计2535亿元人民币（约363.7亿美元），崩盘后未偿债务黑洞约348亿元人民币（约50亿美元）[5] - 在团贷网资金链断裂前（2018年2月至2019年3月），Hao Tang利用壳公司网络协助转移6.3289亿元人民币（约9000万美元）非法资金，实际关联资金估计达9.57亿美元 [5] 家族共谋与股东关联 - 法国法院判决书披露，约530万元人民币（约76万美元）赃款被转移至Hao Tang“妹妹”控制的公司账户 [6] - 股东名单中名为Ling Tang的自然人通过Angel Pride Holdings Limited持有AppLovin约2049万股，占比7.7%，是最大个人股东之一 [6] - Ling Tang与Hao Tang申报的香港通讯地址位于同一街区，结合法院记录，报告认定Ling Tang是Hao Tang的妹妹，其持股是洗钱网络的关键环节 [6][7] 东南亚犯罪网络关联 - 柬埔寨跨国犯罪组织太子集团（Prince Group）及其创始人陈志被美国司法部和英国政府指定为跨国犯罪组织（TCO），陈志被美国法院起诉 [8] - 美国司法部在针对陈志的行动中没收了约150亿美元加密货币，证实该集团惊人的敛财能力 [8] - Prince Group在柬埔寨建立封闭园区，诱骗并强迫外国人进行“杀猪盘”电信诈骗 [8] 资本与业务关联网络 - 调查发现Hao Tang与陈志在香港资本市场存在深度交集，2018年末陈志通过其控制的BVI公司收购了香港上市公司Geotech Holdings的控制权 [9] - 报告指出Hao Tang在此过程中提供了资本通道和结构支持，证明了两人在洗钱网络中的协作关系 [9] - AppLovin的技术产品Array和AXON算法被指控为Prince Group执行网络诈骗和分发非法赌博应用提供了“数字武器”和地下渠道 [10] - AppLovin通过与移动设备制造商（如三星、小米）和电信运营商（如T-Mobile）的合作获得系统级权限，可在用户不知情时直接下载安装应用 [11] 洗钱运作模式 - 报告提出“广告技术洗衣机”洗钱闭环模式：犯罪集团通过壳公司在AppLovin平台开设广告主账户，支付数亿美元购买广告流量 [12] - 主要服务柬埔寨市场的应用WOWNOW在AppLovin上的广告支出规模被指与其市场规模严重不成比例，超额支出被视为洗钱的“手续费” [12] - AppLovin将广告收入确认为合法营收后，以“开发者收入分成”等形式将资金结算到犯罪集团控制的海外账户，从而完成资金合法化 [12][13] 市场影响与历史背景 - 此次做空报告引发市场高度关注，此前Capitalwatch对诺辉健康的财务造假指控最终导致该公司在2025年退市 [4] - 早在1月18日，社交平台X上已有消息称将针对某千亿体量上市公司发布报告，市场曾猜测对象为AppLovin [4] 公司面临的潜在风险 - 报告指出，若主要股东的资金被证明是犯罪所得，根据纳斯达克上市规则和美国《银行保密法》，公司面临退市风险，相关股权可能被司法冻结 [14] - 报告指控公司为掩盖踪迹，策划了“期权劫持”，诱导员工转移期权后强制没收股权，暴露了管理层掠夺员工权利的行为 [14] - 报告向监管机构发出警告，建议美国司法部冻结相关股东股份，SEC应强制进行法务审计，CFIUS应重新审查公司是否构成国家安全威胁 [15]