全球可控核聚变投资格局 - 全球聚变投资呈现两个主要中心，美国投资占比约53%，中国占比34% [1] - 作为主流技术的磁约束聚变，已累计吸引投资60多亿欧元（约合485.74亿元人民币），国外民企占主导 [1] 政策与法律支持 - “十五五”规划建议明确提出，推动核聚变能等成为新的经济增长点 [3] - 《中华人民共和国原子能法》于2026年1月15日正式施行，是中国核能领域首部基础性、综合性法律 [3] - 该法第二章第十四条明确“国家鼓励和支持受控热核聚变的科学研究与技术开发” [4] 中国投资结构与国家队进展 - 中国投资结构较为均衡，国家队与民间资本均有深入参与 [4] - 国家队聚焦于托卡马克等大型装置的研发与建设，民间资本更多投向紧凑型等小型化装置 [4] - 聚变新能（安徽）有限公司是中国科学院合肥物质院等离子体物理研究所磁约束核聚变领域的唯一成果转化平台，股东涵盖国有平台、央企、中国科学院及社会资本 [4] - 该公司规划“紧凑型聚变能实验装置(BEST)-聚变工程示范堆(CFEDR)-首个商业聚变堆”三步走战略，BEST项目于2023年1月启动建设，预计2027年建成 [4] - BEST项目采用紧凑高场超导托卡马克技术路线，是全超导托卡马克核聚变实验装置(EAST)的后续项目 [5] - 根据“2025年度合肥聚变十大创新成果”，BEST项目总装已启动，其首个PF磁体制造完成 [6] - 中国聚变能源有限公司是国内资金体量最大、股东阵容最强的聚变实施主体 [7] - 该公司计划建成“中国环流四号(HL-4)”聚变实验装置，计划于2026年完成模型磁体研发，2027年完成原型磁体研发，力争2030年建成装置并实现聚变增益Q≥5 [7] - 业内认为，Q>1为收支平衡（点火），Q>10为核聚变装置具备商用条件 [7] 民营公司发展 - 国内民营核聚变公司主要包括陕西星环聚能科技有限公司、瀚海聚能(成都)科技有限公司和新奥集团等，多数由科研单位、高校的技术成果孵化而来 [7] 资金端动向：国有资本 - 合肥未来聚变能创投基金在2026核聚变能科技与产业大会上正式发布，由合肥产投集团联合科学城及社会资本共同发起，存续期15年，为首期规模10亿元的长期耐心资本 [9] - 基金将视投资进度和落地成效，适时发起二期及后续基金 [10] - 上海未来产业基金于2024年9月设立，由上海市财政全额出资，初始规模100亿元，2025年扩募至150亿元，周期同样为15年，定位为逆周期耐心资本 [10] - 上海未来产业基金已投资星环聚能、东昇聚变、翌曦科技和中国聚变能源有限公司等可控核聚变产业链公司 [10] 资金端动向：民间资本与融资案例 - 由15家金融机构组成的聚变金融机构联盟在核聚变会上成立，旨在打造面向核聚变全产业链的产融协同生态平台，成员包括仁发新能、联想之星、兴富资本、君联资本、中科创星、国泰海通证券、科大硅谷等 [11] - 上海星环聚能科技有限公司于2026年1月12日完成10亿元A轮融资，刷新国内民营核聚变企业单笔融资纪录，由上海国投公司旗下上海科创集团、上海未来产业基金领投，中金资本、上海嘉定科投集团联合领投 [13] - 由复旦大学现代物理研究所聚变团队孵化的东昇聚变，于2026年1月初完成数亿元天使轮融资，投资方包括复旦科创、中科创星、国开科创、上海科创基金等 [13] - 中科创星早在2019年就开始关注可控核聚变领域，并于2022年参投星环聚能的天使轮，其投资布局不仅聚焦于托卡马克装置，还覆盖高温超导、磁体等产业链关键环节，已投资超磁新能、翌曦科技、星能玄光等多家相关企业 [13][14] 行业阶段与市场表现 - 行业观点认为核聚变产业仍处于刚刚起步的阶段，正处在从工程验证向商业化转型的关键时期，目前涌现的大量创业公司需要较多资金支持以推动研发和项目落地 [14] - 二级市场对政策动向和产业变化反应迅速 [14] - 自2025年1月以来，可控核聚变指数(861525.EI)涨幅约为70%，2026年以来累计涨幅达13.5% [14] - 商业核聚变公司能量奇点于2026年1月初发布消息，其全球首台全高温超导托卡马克核聚变实验装置洪荒70实现了百秒量级的等离子体电流长脉冲运行，验证了工程可靠性和运行稳定性 [14] - 消息发布当天，可控核聚变板块内超七成个股上涨，合康新能、哈焊华通、天力复合等多股涨停 [14] - 多家核聚变概念上市公司如中国核建、弘讯科技、中国一重、国机重装均表示，“可控核聚变”相关产品尚未形成收入或占公司总收入比重极低 [15] 未来市场关注点 - 市场关注点预计将逐步转向实质性技术进展，包括Q值（能量增益系数）的突破、后续装置的融资进展，以及不同技术路线的工程化落地情况 [15] - 核聚变产业链的培育与成熟需要较长时间周期，相关投资的兑现往往伴随着产业的渐进式发展 [15]