核心观点 - 2025年12月中国70个大中城市房价环比总体下降同比降幅扩大 房地产开发投资全年同比下降17.2% 行业仍处调整期 [1] - 本轮房地产调整已持续约四年半 2025年新房销售面积较2021年峰值收缩近半 市场有望在“十五五”中后期逐步完成筑底并迈向高质量发展 [1] - 近期密集出台的政策及历史低位的利率已显现初步效果 市场止跌信号增强 观望情绪缓解 但短期市场景气度仍需观察2026年1月至2月上旬的关键窗口期表现 [5][6] 房价表现 - 2025年12月新房价格环比下降：一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3% 降幅比上月收窄0.1个百分点 其中上海上涨0.2% 北京、广州和深圳分别下降0.4%、0.6%和0.5% [2] - 2025年12月新房价格环比下降：二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4% 降幅扩大0.1个百分点 三线城市环比下降0.4% 降幅与上月相同 [2] - 2025年12月二手房价格环比降幅高于新房：一线城市二手住宅销售价格环比下降0.9% 降幅比上月收窄0.2个百分点 其中北京、上海、广州和深圳分别下降1.3%、0.6%、1.0%和0.6% [2] - 2025年12月二手房价格环比降幅高于新房：二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.7% 降幅扩大0.1个百分点 [2] - 2025年12月新房价格同比下降：一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.7% 降幅比上月扩大0.5个百分点 其中上海上涨4.8% 北京、广州和深圳分别下降2.4%、4.8%和4.4% [3] - 2025年12月新房价格同比下降：二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降2.5%和3.7% 降幅分别扩大0.3个和0.2个百分点 [3] - 2025年12月二手房价格同比降幅扩大：一线城市二手住宅销售价格同比下降7.0% 降幅比上月扩大1.2个百分点 其中北京、上海、广州和深圳分别下降8.5%、6.1%、7.8%和5.4% [3] - 2025年12月二手房价格同比降幅扩大：二、三线城市同比均下降6.0% 降幅分别扩大0.4个和0.2个百分点 [3] - 二手房市场以价换量趋势持续：70城二手住宅销售指数同比超八成低于95 反映房东积极调整价格的节奏还在持续 [3] - 一线城市显现止跌回暖信号：上海新房价格同环比双涨 144平米以上大户型热销印证改善型需求韧性 二手房市场同样呈现改善迹象 需求端观望情绪正在逐步消解 [2] - 二手房价格全部跑输上年同期：70个大中城市二手房房价均已不及前一年同期 [2] 开发投资与建设 - 2025年房地产开发投资大幅下降：全国房地产开发投资为82788亿元 比上年下降17.2% 降幅从年初的9.8%一路扩大至17.2% [1][4] - 2025年住宅投资下降：住宅投资63514亿元 下降16.3% [4] - 开竣工数据同步下行：2025年房地产开发企业房屋施工面积659890万平米 比上年下降10.0% 房屋新开工面积58770万平米 下降20.4% 房屋竣工面积60348万平米 下降18.1% [4] 销售与库存 - 2025年商品房销售面积与销售额下降：新建商品房销售面积88101万平米 比上年下降8.7% 新建商品房销售额为83937亿元 下降12.6% 两项降幅分别从年初的5.1%和2.6%扩大 [5] - 2025年末商品房待售面积增长：商品房待售面积76632万平米 比上年末增长1.6% 但比11月末回落1.0个百分点 其中住宅待售面积增长2.8% [5] 行业资金与景气度 - 房企到位资金下降：2025年房地产开发企业到位资金为93117亿元 比上年下降13.4% [5] - 行业景气指数处于低位：截至2025年12月 房地产开发景气指数跌至91.45 为较低景气水平 [5] 市场展望与政策效果 - 政策协同发力效果初显：近期全国密集出台多项政策包括税费优惠 公积金贷款利率和商贷利率均已达到历史低点 [5] - 政策对市场拉动作用明显：线上平台咨询量有所增长 表明市场观望情绪正在逐步缓解 买家议价空间收窄 市场定价趋于理性 [5] - 短期市场面临关键观测窗口：由于2026年春节假期相对延后 传统销售淡季窗口后移 使得1月份至2月上旬的市场表现成为观测一季度乃至全年景气度的关键窗口 [6]