事件概述 - 上周末，特朗普威胁对英国、法国、德国及其他几个欧洲国家加征关税，起因是这些国家反对其要求丹麦将格陵兰岛“移交”给美国的主张 [3][9] - 该事件可能招致欧洲的贸易报复，破坏北约团结，并可能让俄罗斯利用一个更衰弱且分裂的西方，或促使欧洲重整军备成为全球第三极力量，无论哪种情况对投资者都可能非常不利 [3][9] 市场即时反应 - 美国股指期货应声下跌，10年期美债期货的隐含收益率上升，金价跳涨，而美元兑欧元和英镑走低 [3][9] - 标普500指数期货隔夜下跌略超1%，与欧洲股市跌幅相似，黄金涨幅则低于2% [3][10] - 市场反应相对温和：自1964年以来，股市平均每年出现21次同等幅度（略超1%）的下跌；自1979年以来，黄金期货年均出现15次同等幅度（低于2%）的上涨 [3][10] 市场反应温和的四种解释 - 投资者对特朗普行为习以为常：去年4月他首次宣布“对等”关税时市场反应更强烈，但最终经济表现尚可，企业投资增加，通胀年底仍低于其上任之初，美国股市全年表现良好，截至上周五，芝加哥期权交易所波动率指数与其就职时大致持平，10年期美债收益率也已下降 [4][5][11] - “TACO交易”回归，押注其会“临阵退缩”：新关税威胁下月实施的可能性未知，且国会不认同，最高法院可能很快裁定其关税做法非法，因此投资者可能视其为昙花一现 [5][11] - 投资者看到了潜在好处：受惊吓的欧洲将在军事上投入更多资金，周一欧洲防务类股大涨，欧洲本土公用事业股也因避险资金流入而受益，如果欧洲政府增加支出，对股东是件好事 [5][12] - 新世界秩序难以想象和定价：投资者可能因前景过于复杂而选择忽略，历史上有类似案例，如1914年斐迪南遇刺后投资者忽略近一个月，1918年苏维埃拒付债务后俄债价格数月内不降反升，以及1939年二战爆发后英国股市到1940年3月升至一年内最高点 [5][6][12] 长期趋势与投资者困境 - 新世界秩序的早期效应在去年已显现：外国股市表现远优于美国股市，美元大幅下跌 [6][13] - 趋势可能是其他国家将逐渐尝试在经济、金融和军事上与美国脱钩，这意味着更多类似情况将会出现 [6][13] - 投资者面临真实困境：若对每一个可能威胁世界秩序的事件都做出反应，将永远不敢承担任何风险，准确把握一次重大转折点可能致富，但对所有其他转折点都判断错误则会损失惨重 [6][13] - 未来局势存在多种可能性，包括灾难性破裂、欧洲让步等，押注于此的投资者需要保持灵活 [7][13]