公司概况与市场地位 - 公司以“不卖隔夜肉”为口号，采用“折扣日清”模式与加盟体系驱动，从东莞一家猪肉专卖店发展为中国社区生鲜连锁企业，拥有近3000家门店[2] - 根据灼识咨询报告，公司连续五年位居中国社区生鲜连锁企业商品交易总额榜首，2024年整体商品交易总额达148亿元，估值曾达130亿元[2] - 2024年，公司在中国社区生鲜零售市场的份额为2.2%，而前五大行业参与者的合计市场份额为7.3%，市场格局分散[3] 财务表现与资产负债 - 公司营收增长进入平台期，2023年与2024年营收均约为117亿元，2025年前三季度营收为83.59亿元，同比略有下降[5] - 报告期内公司综合毛利率介于9.8%至11.3%之间，远低于超市业态15%-25%的平均水平[7] - 截至2025年9月末，公司总资产为17.95亿元，负债总额高达35.29亿元，资产负债率飙升至197%，流动资产无法覆盖流动负债[7] - 负债中超过15亿元的可换股可赎回优先股是主要来源，构成上市前需化解的财务风险[7] - 具体财务数据：截至2025年9月30日，流动资产总额为1,465,463千元，流动负债总额为3,181,835千元，流动负债净额为1,716,372千元[8] 商业模式核心与挑战 - 商业模式两大支柱为“折扣日清”运营模式和以加盟为主的扩张体系，加盟店占比超过98%，公司超过97%的收入来源于向加盟商销售产品[5] - “折扣日清”模式通过每晚七点启动阶梯式降价清空库存，将多数生鲜在仓内周转时间控制在12小时以内，运营效率高于行业平均[5] - “日清”模式挤压盈利空间，固化了消费者“薅羊毛”习惯，导致门店利润高度依赖白天全价时段，加盟商盈利艰难[9] - 2023年至2025年第三季度，终止合作的加盟商累计达1159家，高流失率反映终端盈利困难并动摇门店网络稳定[9] 区域依赖与扩张困境 - 公司存在严重的区域依赖，近七成门店（2014家）密集分布于华南市场，贡献了约66%的收入[9] - 2024年，公司在华南市场的商品交易总额约为98亿元，是当地第二大参与者的2.8倍，区域优势明显[5] - 跨区域扩张受阻，此前进入北京市场尝试未成功，在华东、华中等地的拓展进展缓慢，商业模式在不同消费习惯市场中需调整适应[9] 竞争环境与战略方向 - 公司面临来自即时零售平台、传统商超和新兴零售业态的多维度竞争，共同分流消费者注意力和预算[3] - 生鲜产品价格波动和标准化难度是行业长期存在的共性挑战[3] - 公司上市募集资金规划方向包括拓展门店网络、增强供应链能力以及加强数字化建设，旨在寻找新增长点、提升盈利能力和运营效率[3] 运营与供应链管理 - 以加盟为主的模式对供应链管理和品控能力提出持续考验，确保近3000家门店（尤其是加盟店）在产品质量和服务标准上保持一致是复杂系统工程[10] - 在零售行业数字化和全渠道融合背景下，公司线上业务贡献较小，需提升数字化能力以应对消费者即时配送和线上购物需求[11]