LPR报价现状 - 2025年1月20日，新年首期贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期品种报3.0%，5年期以上品种报3.5%，均为连续第8个月与此前持平 [1] - 自2024年5月两期限LPR随7天期逆回购利率下行10个基点以来，1年期LPR与政策利率的加点始终维持在1.6个百分点，5年期以上LPR的加点始终维持在2.1个百分点 [1][6] LPR持稳的原因分析 - 从报价机制看，开年以来7天期逆回购利率保持稳定，预示LPR定价基础未变 [3][8] - 主要中长端市场利率保持稳定，银行在货币市场的融资成本变化不大，且在净息差处于历史低点的背景下，报价行缺乏主动下调加点动力 [3][8] - 从消息面看，1月15日央行宣布了一揽子增量结构性货币政策，将再贷款、再贴现利率下调了25个基点，并对部分结构性工具进行了提额扩容，结构性工具宽松落地后，总量工具的使用可保持较强定力 [3][8] - 当前新发放企业贷款和个人住房贷款利率都处在历史低位，2024年12月加权平均利率都大约在3.1% [4][9] - 自2018年下半年以来，新发放企业贷款利率已下降2.5个百分点，个人住房贷款利率已下降2.6个百分点 [4][9] - 在此背景下继续引导LPR下行并非当务之急，且降息的边际效应在下降 [4][9] 未来LPR走势展望 - 业内普遍预期，年内LPR下行仍有一定空间和较大的可能性 [1][4][9] - 短期内，由于经济走势保持向好，加之1月“两新”政策优化及结构性货币政策率先落地，总量性货币政策或处于观察期，政策利率和LPR有望保持稳定 [1][4][5][9] - 展望二季度，伴随外部经贸环境影响进一步显现，经济或出现下行压力，不排除逆周期调节政策全面发力，全面的政策性降息或将落地，并带动LPR跟进下行 [5][9] - 2026年LPR下行被市场期待，但节奏或不会太急、幅度或不会太大 [5][10] - 央行副行长表示，从今年看降准降息还有一定空间，强调的是“今年”而不是本月，且是指“降准降息”而不是单指降息 [5][10]