文章核心观点 - 财通证券认为，当前整车板块已基本触底，但中低端市场状态不明，维持原有整车策略不变，建议关注高端化、智能化及出海三大结构性方向，并推荐相关车企布局 [1] 事件与市场表现 - 2026年1月1日至11日，全国乘用车零售销量为32.8万辆，同比下滑32%，环比下滑42% [2] - 同期新能源汽车零售销量为11.7万辆，同比下滑38%，环比下滑67% [2] - 同期新能源零售渗透率为35.5% [2] 销量走弱原因分析 - 补贴政策按比例给予反而增加了中低端市场购车成本，而车企未相应让利，导致消费者观望情绪浓重，需求甚至向燃油车回归 [3] - 2025年9月至11月新能源渗透率持续高涨，一度逼近60%，对需求形成了提前透支，加剧了2026年第一季度需求的走弱 [3] 行业竞争格局与展望 - 乘用车需求走弱可能加速弱势公司出清，使竞争格局走势更加清晰 [4] - 当前中低端市场高度偏好性价比，市场后续的核心驱动力仍是新车周期 [4] - 当前市场处于淡季新车较少，车企销售呈线性下降状态 [4] - 预计4月底北京车展前后将迎来车企首轮新车潮，是值得关注的时间点 [4] 投资建议与关注方向 - 高端化：建议选择存在结构性机会且确定性更高的高端化路径，推荐处于新车周期、竞争格局好、拥有品牌力的江淮汽车和小米集团，并关注北汽蓝谷的新车周期 [5] - 智能化：智能化是汽车产业下一轮发展的必然路径，核心推荐小鹏汽车，关注其在新估值融入角度上的机会 [5] - 整车出海：整车出海是漫长过程但仍存在机会，核心推荐比亚迪，关注其出海进展及对利润的可能贡献 [5]