行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 报告认为，证监会拟优化的再融资规则对证券公司整体偏利好，储架发行与“小额快速”扩容有望提升项目周转效率和客户再融资意愿，市价定价与锁定期调整将倒逼券商转向差异化承销 [3][15][16] - 报告认为，保险板块估值处于历史低位，已充分反映市场对低利率和投资端波动的担忧，在股市回暖驱动投资收益修复的背景下，期待保险估值向基本面回归 [6][17] 市场及板块行情总结 - **市场整体表现**：本周（2026.6.28-2026.7.4）非银金融申万指数上涨4.32%，跑赢沪深300指数4.86个百分点，位列所有一级行业第7名 [2][12] - **细分板块表现**：证券板块上涨4.26%、保险板块上涨4.7%、多元金融上涨3.48%、互联网金融上涨2.68%、金融科技上涨1.06% [2][12] - **个股表现**：国泰海通（+11.32%）、中国人寿（+10.33%）、国盛证券（+9.47%）、财通证券（+8.44%）、天风证券（+7.92%）涨幅靠前；华安证券（-10.87%）、中信建投（-6.38%）、国元证券（-1.7%）、建元信托（-0.4%）跌幅靠前 [2][12] 券商行业分析总结 - **政策背景**：2026年7月3日，证监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见，旨在增强资本市场竞争力与吸引力 [3][13] - **核心修改内容**： - 建立再融资定向增发储架发行制度，实行“一次注册、多次发行” [13] - 优化小额快速再融资制度，沪深交易所融资上限从3亿元提升至6亿元（净资产超100亿元企业上限提升至10亿元），北交所上限从1亿元提升至2亿元；授权方式从年度股东会改为股东会 [13] - 实行统一的市价发行定价机制，以发行期首日为定价基准日 [14] - 简化上市公司向控股股东定增条件，并将此类发行限售期延长至36个月 [14] - 强化可转债监管要求，明确其与定增等适用相同的再融资间隔期 [14] - 进一步明确募集资金投向主业等监管要求 [14] - **影响分析**： - 储架发行与小额快速优化有助于企业灵活、高效融资，减少对市场的一次性冲击 [3][15] - 市价定价有助于消除定增对象的锁价套利空间，保护中小投资者 [3][15] - 对券商影响偏利好：1）储架与“小额快速”扩容有望提升项目周转，推动优质客户再融资意愿，承销保荐业务盘子稳中有升；2）市价定价与36个月锁定期使高折价锁价项目的“无风险利差”消失，倒逼券商从依赖锁价折扣转向差异化承销能力 [3][15][16] 保险行业分析总结 - **板块表现**：本周保险指数（801194.SL）上涨4.7%，显著跑赢沪深300指数（下跌0.54%） [6][17] - **个股表现**：中国人寿上涨10.33%、新华保险上涨6.58%、中国人保上涨4.92%、中国太保上涨4.29%、中国平安上涨3.94% [6][17] - **反弹归因**： - 2026年第二季度股市大幅回暖（沪深300累计上涨11.9%），驱动险企投资收益修复，预计第二季度单季净利润有望高增长 [6][17] - 2026年上半年保险指数已累计下跌28.9%，板块估值处于历史低位（2026年预测PEV约0.43–0.68倍，PB约0.79–1.56倍），已充分反映市场对低利率和投资端波动的担忧 [6][17] - **核心观点**：险企整体基本面经营稳健，期待保险估值向基本面回归 [6][17] 关键市场指标总结 - **A股成交**： - 本周A股日均交易额34,390亿元，环比减少3%，同比增加138.6% [1][18] - 2026年第三季度至今日均成交额34,540亿元，较2025年同期增加63.7% [1][18] - 2026年至今日均成交额27,554亿元，较2025年日均增加59.3% [1][18] - **投行（IPO）**： - 本周发行新股3家，募集资金19.56亿元；上市新股4家，募集资金219.04亿元 [1][18] - 2026年至今，A股IPO上市73家，募集金额910.09亿元 [1][18] - 2025年，A股IPO上市116家，募集金额1,317.71亿元 [1][18] - 2024年，A股IPO上市100家，募集资金673.53亿元 [1][18] - **两融业务**： - 截至2026年7月2日，全市场两融余额30,229亿元，环比减少0.33%，较2025年日均水平增加44.12% [1][18] - 全市场融券余额224亿元，占两融比例为0.74% [1][18] - **自营业务相关指数**：本周沪深300指数下跌0.54%，中证全债（净价）指数下跌0.09%，上证指数上涨0.41%，创业板指下跌4.16%，科创50下跌2.79%，同花顺沪深全A上涨0.23% [19][23] - **股票质押**：截至2026年7月3日，市场质押股数2,838亿股，占总股本3.22%，质押市值28,572亿元 [19]

立足区位核心优势，科创+财富比翼齐飞 财通证券(601108) 财通证券首次覆盖报告 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘欣琦(分析师) | 021-38676647 | liuxinqi@gtht.com | S0880515050001 | | 吴浩东(分析师) | 010-83939780 | wuhaodong@gtht.com | S0880524070001 | | 张轩铭(分析师) | 021-38038437 | zhangxuanming@gtht.com | S0880526020001 | 本报告导读： 公司深耕浙商浙企的区位优势赋能下，科创业务及财富管理打开长期成长空间，叠 加后续明星项目有望贡献超额收益，给予"增持"评级。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 6,286 | 6, ...

立足区位核心优势，科创+财富比翼齐飞 财通证券(601108) 财通证券首次覆盖报告 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘欣琦(分析师) | 021-38676647 | liuxinqi@gtht.com | S0880515050001 | | 吴浩东(分析师) | 010-83939780 | wuhaodong@gtht.com | S0880524070001 | | 张轩铭(分析师) | 021-38038437 | zhangxuanming@gtht.com | S0880526020001 | 本报告导读： 公司深耕浙商浙企的区位优势赋能下，科创业务及财富管理打开长期成长空间，叠 加后续明星项目有望贡献超额收益，给予"增持"评级。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 6,286 | 6, ...

[Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 非银金融 | 2026/07/05 非银金融行业 业绩高增催化估值修复，建议关注非银板块机遇 [Table_Summary] 证券：再融资制度优化拟提升优质上市公司融资灵活性，增强适应性包容性与投资者保护。本周沪深 两市日均成交额 3.44 万亿元（环比-3.01%），沪深两融余额 2.95 万亿元（环比持平）。国泰海通率 先披露 2026 年半年度业绩预告，Q2 单季度归母净利润 136.15 亿元到 141.23 亿元，同比增加 290% 到 304%，环比增加 113%到 121%。业绩预告期临近，预计多家业绩高增验证景气向上。本周，证 监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见，重点围绕定向增发储架发行、小额快速再融资扩容、 定增定价机制、控股股东参与定增、可转债监管及募集资金投向等事项进行优化；同日，上交所同步 就再融资发行上市审核规则及发行与承销业务实施细则公开征求意见，进一步将制度优化延伸至审 核、发行及承销操作层面。储架发行和小额快速再融资扩容有助于优质上市公司结合市场窗口灵活安 排融资节奏，统一市价定价、锁定期 ...