券商半年度经营总结与下半年规划 - 截至7月28日已有浙商证券、财通证券等12家券商举行半年度经营工作会议并披露下半年战略规划 [1] - 上证指数累计上涨7.34%，A股日均交易额达1.42万亿元同比增长70.78% [1] - 券商上半年业绩整体向好，下半年重点布局业务创新转型和区域市场深耕 [1] 业务转型方向 - 财通证券将以客户为中心推进运营体系重塑和分支机构综合化改革 [2] - 浙商证券推进"大投行""大财富""大经纪""大投资"四方面改革并强化科技与区域改革 [2] - 华源证券聚焦区域经济服务和特色业务，尤其在产业并购、资产证券化领域寻求突破 [2] - 开源证券深化"投行+投资+投研"三位一体模式，重点服务陕西省区域经济 [2] 数字化转型与金融科技 - 财通证券以AI赋能升级驱动"数智财通"建设，完善数据底座 [3] - 国元证券打造人工智能新生态，通过金融科技实验室推动业务智能化 [3] 行业展望 - 短期交易放量和市场向好或提振券商轻资本业务规模与重资本业务收益率 [3] - 中期资本市场高质量发展将打开券商业务发展空间 [3] - 长期政策引导下行业供给侧改革推进，优质头部券商与特色中小机构价值有望提升 [3]

报 告 正 文 1.全球资产价格表现 日经领涨全球股市。 股市方面，本周全球主要股市多数上涨，受日美达成贸易关税协议提振，日经225较上周上涨4.1%，领涨全球股市。美股三大指数均有所 上涨，标普500、道琼斯工业、纳斯达克综指较上周分别上涨1.1%、0.8%和1%。债市方面，本周主要国债收益率涨跌互现，10年期美债收益率较上周下行 4bp。商品方面，本周油价有所走低，主因欧美贸易协议谈判僵持，引发原油需求前景担忧。汇率方面，美元指数回落0.8% 。 | 全球股市 | 周涨跌幅(%) | 月涨跌幅(%) | 全球债市 | 周涨跌幅(bp | 月涨跌幅(bp) | 全球汇市 | 周涨跌幅(%) | 月涨跌幅(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 标普500 | 1.1 | 2.6 | 美国国债收益率:2年 | 3.0 | 13.0 | 美元指数 | -0.8 | -1.0 | | 道琼斯 | 0.8 | 1.4 | 美国国债收益率:10年 | -4.0 | 14.0 | 美元兑高岸人民币 | -0.11 | 0.1 | | ...

证券研究报告 宏观周报 / 2025.07.27 分析师 陈兴 SAC 证书编号：S0160523030002 chenxing@ctsec.com 联系人 马乐怡 maly@ctsec.com 相关报告 1. 《美国消费仍具韧性——全球经济观察 第 4 期》 2025-07-19 2. 《美国低招聘、低裁员——全球经济观察 第 3 期》 2025-07-12 3. 《国债收益率普遍上行——全球经济观 察第 2 期》 2025-07-05 4. 《美国降息预期升温——全球经济观察 第 1 期》 2025-06-28 核心观点 ❖ 全球资产价格：日经领涨全球股市。股市方面，本周全球主要股市多数上 涨，受日美达成贸易关税协议提振，日经 225 较上周上涨 4.1%，领涨全球 股市。美股三大指数均有所上涨。债市方面，本周主要国债收益率涨跌互现， 10 年期美债收益率较上周下行 4bp。商品方面，本周油价有所走低，主因欧 美贸易协议谈判僵持，引发原油需求前景担忧。汇率方面，美元指数回落 0.8%。 请阅读最后一页的重要声明！ 美国投资或转弱 ——全球经济观察第 5 期 ❖ 主要央行货币政策：欧央行保持利率不变。美联储 ...

月度商品价格预测 - 黄金和铜价格震荡上升，原油价格上行 [1] - 黄金受美日贸易协议达成和投机需求拉动影响，或迎来新一轮行情 [11] - 原油受OPEC+增产预期和季节性需求支撑，价格波动不大 [11] 消费 - 新房销量同比降幅扩大，二手房销量降幅收窄，三四线城市转正 [2][3] - 乘用车销售增速零售回落、批发上行，半钢胎开工稳中有降 [3] - 家电月均售价同比表现分化，线下销售均价涨多跌少 [3] - 旅游消费热度不减，酒店入住率和每间可售房均价增长，机票价格同比上涨 [3] - 电影和演出市场量增价跌，观影人次和观演人次回升 [3] - 国际网红来华提升入境游热度，"China Travel"搜索热度创新高 [3] 外贸 - 出口略有走弱，离港船只载重增速回落，出口集装箱运价指数下行 [4][5] - 中至美发货量回升，集装箱预定量同比增速回落 [5][20] - 美日达成贸易协议，对等关税下调至15%，日本向美投资5500亿美元 [6] - 美欧谈判未达成，市场预期或加征15%关税 [6] - 韩国前20日出口增速下降，半导体和石油产品拖累明显 [7] 生产 - 钢铁价格受情绪和成本支撑上涨，样本钢厂盈利率改善 [8][9] - 高炉开工率持平，钢铁厂库续降，社库略升，均处历年同期低位 [9] - 玻璃价格改善，库存压力缓解，但下游需求暂弱 [10] - 水泥出货率和磨机运转率低位回升，库容比上行，价格续跌 [10] 物价 - 大宗商品价格区间震荡，国内猪肉批发价连续三周上涨 [11] - 螺纹钢、动力煤价格续升，玻璃价格回升，水泥价格续降 [11] - 黄金和铜中枢略升，原油波动不大 [11] 图表数据 - 42城新房销量同比增速、19城二手房销量同比增速 [12][13] - 乘联会乘用车销量同比、家电线下销售均价同比 [13][14] - 酒店平均每间可售房收入、电影票房收入、灯塔演出票房 [14][15] - 韩国出口分地区和商品拉动同比、港口停靠量周度同比 [17] - 中至美集装箱预定量周同比、发货量周度同比 [18][20] - Mysteel样本钢厂钢材产量增速、五大材厂库库存 [22][24] - 全国水泥价格变动、钢铁价格变动、大宗商品价格变动 [26][27] - 地缘政治风险指数 [28]

证券行业表现 - 国证证券龙头指数(399437)强势上涨1 08% 成分股国信证券(002736)上涨3 14% 广发证券(000776)上涨2 87% 华泰证券(601688)上涨1 68% 东吴证券(601555)和中国银河(601881)等个股跟涨 [1] - 证券ETF龙头(159993)上涨1 11% 冲击5连涨 最新价报1 28元 [1] 券商业绩 - 已披露的31家券商2025H1净利润同比增长94% 数据基于对业绩快报和业绩预告区间中值的测算 [1] 行业观点 - 高质量发展框架已基本成型 开放合作大趋势深化 一流投资银行建设的方向性和有效性不变 [1] - 分类评价指标优化助推业务细耕和效率提升 建议关注并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升等逻辑主线 [1] - 建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商 [1] 指数构成 - 国证证券龙头指数前十大权重股合计占比78 71% 包括东方财富(300059)、中信证券(600030)、华泰证券(601688)、招商证券(600999)、国泰海通(601211)、广发证券(000776)、兴业证券(601377)、东方证券(600958)、光大证券(601788)、财通证券(601108) [2] - 证券ETF龙头紧密跟踪国证证券龙头指数 旨在反映沪深市场证券主题优质上市公司表现 [1]

招商安盈债券型证券投资基金调整公告 - 自2025年7月23日起暂停单日单个账户超过10万元的大额申购（含定投）和转换转入业务 [1] - 限制定期定额投资金额为10万元 [1] - 赎回和转换转出业务不受影响 [2] 招商成长量化选股股票型证券投资基金调整公告 - 自2025年7月24日起暂停单日单个账户超过20万元的大额申购（含定投）和转换转入业务 [5] - 限制定期定额投资金额为20万元 [5] - 赎回和转换转出业务正常办理 [6] 招商利安新兴亚洲精选ETF(QDII)业务暂停公告 - 因境外市场节假日，2025年7月25日至28日暂停申购赎回业务 [9] - 计划于2025年7月29日恢复业务 [9] - 若节假日安排变化将另行调整 [10] 招商智安稳健配置FOF基金合同终止风险提示 - 截至2025年7月21日连续30个工作日基金资产净值低于5000万元 [15] - 若截至2025年8月18日连续50个工作日低于该阈值将触发自动清算 [16] - 该FOF采用1年持有期机制，认购/申购份额需锁定1年 [12][13] 新增场内申购赎回代办券商 - 自2025年7月23日起增加财通证券为部分基金场内业务代办券商 [19] - 开通二级市场申购赎回等业务 [19] - 具体业务规则以销售机构为准 [20]

股价及交易数据 - 截至2025年7月22日收盘 财通证券报收8 17元 下跌0 12% 换手率0 79% 成交量36 57万手 成交额2 98亿元 [1] - 当日主力资金净流出2572 28万元 占总成交额8 64% 游资资金净流入664 16万元 占总成交额2 23% 散户资金净流入1908 12万元 占总成交额6 41% [3][5] 投资者互动 - 投资者质疑公司定期报告披露及分红时效性 董秘回应称严格遵守监管规定 [2] - 投资者指出财通证券股价较发行价仍低12 93% 在50家上市券商中与国金证券并列表现最差 [2] - 针对半年报披露时间疑问 公司确认已预约2025年8月29日披露 [2] - 公司表示持续关注RWA等创新业务 将依规披露重大事项 [2] 融资券兑付 - 2024年度第七期短期融资券完成兑付 发行规模20亿元 票面利率1 92% 期限235天 兑付本息合计20 25亿元 [4][5]

券商资管公募基金二季报核心观点 - 头部券商资管公募管理规模普遍增长 东方红资产管理以1798 43亿元排名第一 华泰证券资管以1651 11亿元排名第二 中银国际证券和财通证券资管分别以1303 12亿元和1136 07亿元位列第三、第四 [4] - 相比一季度末 东方红资产管理、华泰证券资管规模增长均超200亿元 招商证券资管规模增长33亿元 [4] - 券商资管共有三位权益类基金经理的公募基金管理规模超百亿元 分别是东方红资产管理的李竞、周云以及中泰资管的姜诚 [2] 头部券商资管公募管理规模 - 截至二季度末 共有4家券商资管机构的公募基金资产管理总规模超千亿元 前十名包括国泰君安资管、招商证券资管、中泰证券资管等 广发证券资管排名上升至第九位 [4] 基金经理业绩与持仓分析 - 东方红资产管理医药基金经理江琦管理的东方红医疗升级股票发起A上半年净值增长44 55% 股票仓位为90 37% 前十大重仓股集中在创新药领域 香港创新药持仓占比提升至20% [7] - 东方红资深权益老将周云管理的东方红京东大数据混合上半年净值增长6 55% 过去三年增长28 44% 认为低利率时代和反内卷政策将推动居民财富向股权类资产转移 [8] - 中泰资管姜诚旗下中泰星元灵活配置混合过去五年净值增长超108% 组合受益于银行等红利资产表现 但对顺周期行业持谨慎态度 [9] 行业趋势与基金经理观点 - 创新药行业正从1往上迈进 技术进步和融资能力增强推动行业发展 科创板及香港市场创新药配置受青睐 [7] - 低利率环境下优质公司股息率和成长性吸引力凸显 反内卷政策可能提升ROE回报 支撑中国资产长期慢牛逻辑 [8]

近日，新浪财经首届上市券商领军人物领导力TOP榜结果出炉，财通证券总经理章启诚获成长发展券商第 21名。 "上市券商领军人物领导力TOP榜"由新浪财经发起，旨在表彰各大券商领军人物的卓越贡献与深远影响 力。该榜单盘点最近一个完整年度的券商领袖管理成就，以行业数据、同业评价、网络声量多维度综合评 价体系为基础，以创造经济与社会价值为核心标准，表彰杰出领袖，助力金融行业持续健康发展。 个人简介 章启诚 1969年出生，中央党校经济管理研究生，正高级经济师。 曾任浙江省财政厅预算处副处长，总预算局副局长，省级部门预算编制中心主任，总预算局局长，浙江省 财政厅副厅长、党组成员，浙江省财政学会理事会副会长、常务理事，浙江省财务开发有限责任公司董事 长、党委书记、浙江省金融控股有限责任公司董事长、党委书记。现任财通证券党委书记、董事长。2024 年9月起代行总经理职责。兼任中国证券业协会第七届理事会理事、浙商总会第二届副会长、上海证券交 易所政策咨询委员会委员。 领导力评价方法 行业数据评价 40% 50% 机构同业评价 网络声量评价 10% 行业数据评价 (权重50%) 公司规模 三方评级 经营状况 风险控制 员工回报 ...

短期融资券发行 - 2024年11月25日发行2024年度第七期短期融资券[1] - 发行规模20亿元，票面利率1.92%，期限235天[1] 短期融资券兑付 - 2025年7月18日兑付本息共计20.2472328767亿元[1]