核心观点 - 国泰海通预计上市银行2025年全年营收及归母净利润增速分别为1.5%、2.2%，较前三季度均提升0.3个百分点，主要得益于息差企稳和信用成本下降 [1][2] 业绩与规模展望 - 预计样本银行（26家上市银行）2025全年营收增速1.5%，归母净利润增速2.2%，较前三季度均提升0.3个百分点 [1][2] - 预计2025年第四季度生息资产增速9.04%，贷款增速8.07%，分别较第三季度下降0.12和0.05个百分点 [2] - 2025年12月末金融机构贷款增速6.9%，债券投资增速16.4%，分别较9月末下降0.3和2.0个百分点，其中大型银行12月末贷款增速8.4%，中小银行为5.4% [2] 息差与利息收入 - 预计2025年全年银行息差维持在1.40%，利息净收入增速有望由负转正，全年预计增速0.3%（前三季度增速为-0.6%） [1][2] - 息差企稳得益于高成本长期限存款到期重定价，且期间LPR保持不变、新发放贷款利率降幅趋缓，12月新发放企业贷款和个人住房贷款利率均约3.1%，与9月持平，全年新发放企业贷款利率下降约30个基点 [2] 非利息收入 - 预计2025年全年中收（手续费及佣金净收入）增速为5.1%，较前三季度提升0.1个百分点，低利率背景下分红险产品吸引力凸显，银保渠道发力及财富管理收入有望良好增长 [3] - 预计2025年全年其他非息收入增速为4.8%，较前三季度下降2.8个百分点，四季度债市利率先下后上，十年期国债到期收益率较9月末基本持平，中债全价指数收盘价较9月末跌幅0.08% [3] - 考虑到上年同期（2024年第四季度）十年期国债到期收益率下行48个基点，银行债券投资相关收益仍存基数压力 [3] 资产质量 - 预计2025年全年信用成本为0.58%，较前三季度下降8个基点 [4] - 预计不良率环比持平于1.21%，拨备覆盖率环比小幅下降4个百分点至239.1% [4] - 对公重点领域风险持续化解，零售风险暴露速度或高位企稳，预计2025年全年不良生成率约为0.67%，较前三季度基本持平 [4] 投资建议 - 2026年银行板块投资重点把握三条主线：一是寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐宁波银行、招商银行、南京银行 [4] - 二是重视具备可转债转股预期的银行，推荐重庆银行、常熟银行，相关标的为上海银行 [4] - 三是红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行 [4]