行业核心观点 - 动力煤供需博弈持续，煤价预计延续震荡格局 [1] - 炼焦煤受海外供应扰动及国内补库需求影响，价格预计偏强运行 [1] - 煤炭板块因高股息率，在无风险利率下行背景下配置价值凸显 [1] 动力煤市场分析 - 供应端：产地煤矿维持正常产销，部分矿点节后复产带动供应小幅回升 [1] - 需求端：近期大部地区气温偏高导致民用电负荷偏弱，内陆电厂日耗环比下滑，终端采购以刚需为主 [1] - 后市展望：新一轮冷空气有望带动电厂日耗改善 [1] 炼焦煤市场分析 - 需求端：下游企业开启节前补库，同时焦炭价格开启首轮提涨，提振市场情绪 [1] - 供应端：海外主要焦煤供应国澳洲的部分煤矿因洪水导致停产、运输受阻，海运煤供应收紧 [1] - 价格展望：海外供应扰动预计将支撑国内焦煤价格维持偏强运行 [1] 煤炭板块投资价值 - 煤炭ETF（515220）规模超80亿元人民币 [1] - 该ETF跟踪的中证煤炭指数（399998）近12个月股息率超6% [1] - 高股息率在无风险利率下行的背景下配置价值凸显 [1]