公司业绩表现 - 公司预计2025年实现归母净利润11.5至14亿元人民币，同比增长93.75%至135.87% [1] - 公司2025年第四季度归母净利润中值为6.3亿元人民币，同比大幅增长512%，环比增长85.2%，表现超出市场预期 [1] - 上修2025至2027年归母净利润预期至12.8亿、35.0亿、47.3亿元人民币，同比分别增长116%、174%、35% [1] 盈利能力分析 - 测算公司2025年第四季度单吨盈利接近0.2万元人民币，环比大幅提升 [1] - 盈利能力提升主要源于第四季度部分客户涨价落地、产品结构优化以及碳酸锂涨价带来的库存收益 [1] - 公司当前处于供不应求状态，预计2026年大客户跟进涨价后，整体盈利水平有望再提升0.1万元/吨 [1] 产能与项目进展 - 公司120万吨磷矿项目预计于2026年投产爬坡，预计将增厚公司利润 [1] - 公司拟募资47.9亿元人民币用于磷酸铁锂及磷酸锰铁锂产能扩产，该计划已获得证监会批复，将加速后续产能建设 [1] 估值与评级 - 基于上修后的盈利预测，公司2025至2027年对应市盈率分别为37倍、14倍、10倍 [1] - 给予公司2026年20倍市盈率估值，对应目标价为92元人民币，并维持“买入”评级 [1]