公司股价表现与流动性状况 - 2025年公司股价累计下跌35.88%，2026年初至今（截至1月19日）股价涨幅超过7%，但此涨幅主要源于2025年最后一个交易日股价大跌5.02%至4.54港元形成的低基数，整体趋势仍为波动下跌 [1] - 公司于2025年3月被调出港股通名单，此后港股通资金持续减持，持股比例从出通次日的10.09%（对应3231.94万股，市值1.95亿港元）降至去年11月11日的2.45%，截至今年1月16日仍持有2.29% [2][3] - 自去年9月3日以来的四个半月中，公司股票流动性显著衰竭，仅有4个交易日成交量超过100万股，与2025年上半年表现形成鲜明对比 [5] 历史股价驱动因素与基本面变化 - 2025年4月22日披露2024年年报后，公司股价在两个月内走出约2.5倍的涨幅，主要驱动因素为港股创新药板块回暖及公司扎实的财报基本面 [2][7] - 2024年财报显示，公司总营收同比增长约103%，毛利同比增长约102.0%，净亏损同比收窄77.91%，增长主要源于毛发疾病及护理产品、日常护肤产品销量增加以及品牌线毛利率提升 [7] - 2025年上半年（25H1）业绩面临挑战，收益同比减少30.6%至约6630万元，净亏损同比扩大约19.1%至约2.39亿元，主要因公司战略终止与美国护肤品牌欧玛的代理合作，并将资源调配至新产品的商业化准备 [8] 核心产品管线进展与商业化前景 - 公司管线内重磅品种CU-20101（注射用A型肉毒毒素）用于改善眉间纹的中国III期临床试验取得积极的顶线结果，疗效与安全性均与BOTOX®相近，且生产工艺不使用动物源性材料，预计有良好安全性优势 [1][12] - 国内肉毒素市场竞争激烈，已有多款产品上市，其中保妥适市占率约50%，衡力市占率约30%，CU-20101作为后来者市场份额面临挑战 [13] - 公司另有两款重点新品CU-40102（外用非那雄胺喷雾剂）和CU-10201（外用4%米诺环素泡沫剂）处于商业化初期，公司曾通过配售筹资约2.4亿港元，其中45%将用于这两款产品的市场推广 [8] - 市场预测CU-40102首个完整年度收入有望破亿，峰值销售体量预计达10-20亿元；CU-10201首个完整年度收入估算约5000万元，峰值销售体量预计达5-10亿元 [9]