港股通标的逆市下跌 - 科笛-B以5.43%的跌幅领跌 [1] - 海丰国际下跌4.04% [1] - 中国中药下跌3.90% [1] - 知行汽车科技下跌3.74% [1] - 特海国际下跌3.03% [1] - 中远海能、泉峰控股、春立医疗、农夫山泉、福莱特玻璃等跌逾2% [1]

收益及毛利率 - 收益由截至2023年6月30日止六個月的約人民幣34.3百萬元增加約178.3%至截至2024年6月30日止六個月的約人民幣95.6百萬元[5] - 毛利率由截至2023年12月31日止六個月的約48%增加約5個百分點至截至2024年6月30日止六個月的約53%[5] 產品表現 - 在「618活動」期間，公司的毛髮疾病及護理產品和皮膚護理產品的合計GMV同比增長近五倍[6] - 公司的毛髮疾病及護理產品持續放量，其中CUP-MNDE（「Bailleul®」米諾地爾噴霧劑）連續16個月在天貓國際醫藥皮膚科藥品類單品排名第一[6] - 「青絲幾何®」二硫化硒洗劑於2024年上半年的收益同比增長121倍[6] 新產品管線 - CU-40102（外用非那雄胺噴霧劑）的NDA於2024年1月獲得國家藥監局受理，並於2024年4月向香港政府衛生署提交NDA[6] - CU-10201（外用4%米諾環素泡沫劑）的NDA於2023年9月獲得國家藥監局受理[6] - CU-30101（局部外用利多卡因丁卡因乳膏劑）的藥品上市許可申請於2024年7月獲得國家藥監局受理[7] - CU-20401是一種重組突變胶原酶,可選擇性作用於附着在脂肪組織上的細胞外基質,預計可有效減少局部脂肪堆積[13] 生產及質量管控 - 公司全資子公司科笛無錫於2024年4月獲江蘇省藥品監督管理局頒發《藥品生產許可證》[7][16] - 公司在江蘇省建設了具有商業規模的GMP生產設施，擁有三條藥品生產線，已於2023年投產[16] 公司概況 - 公司成立于2019年，是一家以研发驱动、专注于皮肤学的生物制药公司[8] - 公司已建立广泛的产品组合，涵盖毛发疾病及护理、皮肤疾病及护理、表皮麻醉以及局部脂肪堆积管理等四大领域[8] - 公司的CU-40102是全球首个获批用于雄激素性脱发治疗的外用非那雄胺产品[9] - 公司的CU-10201是全球首个获批用于治疗普通痤疮的外用米诺环素产品[10] - 公司的CU-10101是一种用于治疗轻度至中度特应性皮炎的非激素小分子药物[11] - 公司的CU-30101是一種用於皮膚表皮手術的局部利多卡因丁卡因複合表皮麻醉乳膏劑[12] 線上銷售表現 - 公司的線上銷售表現優異,毛髮疾病及護理產品和皮膚護理產品的合計GMV同比增長近五倍[15] - 公司的"青丝几何®"二硫化硒洗剂收益同比增长121倍[15] - 公司致力於與消費者建立長期信任,在電商平台上的"青丝几何®"旗艦店複購率和客服轉化率持續高於行業平均水平[15] 財務表現 - 公司收益由2023年同期的人民幣34.3百萬元增加178.3%至2024年同期的人民幣95.6百萬元[20] - 公司毛利由2023年同期的人民幣21.3百萬元增加136.8%至2024年同期的人民幣50.3百萬元，毛利率由約62%降至約53%[22] - 公司其他收入由2023年同期的人民幣21.5百萬元減少44.6%至2024年同期的人民幣11.9百萬元[23][24] - 公司銷售及分銷開支由2023年同期的人民幣58.0百萬元增加78.3%至2024年同期的人民幣103.5百萬元[25] - 公司研發成本由2023年同期的人民幣90.1百萬元增加9.8%至2024年同期的人民幣99.0百萬元[26] - 公司行政開支由2023年同期的人民幣87.9百萬元減少23.1%至2024年同期的人民幣67.6百萬元[27][29] - 公司財務成本由2023年同期的人民幣1.7百萬元增加182.4%至2024年同期的人民幣4.8百萬元[30] - 公司期内虧損人民幣200.9百萬元，較去年同期減少人民幣1,439.4百萬元[32] - 公司持續優化經營效率，經調整虧損淨額佔收益比例進一步收窄[33] 財務狀況 - 公司現金及現金等價物總額為人民幣276.0百萬元，較去年末減少41.7%[35] - 公司三個月以上的定期存款為人民幣244.0百萬元，較去年末減少26.1%[35] - 公司按公平值計入損益的金融資產為人民幣519.1百萬元，較去年末增加10.6%[35] - 公司資產負債比率為21.2%，較去年末上升0.2個百分點[37] - 公司有關收購物業、廠房及設備以及其他無形資產的資本承擔為人民幣20.1百萬元[38] - 公司並無任何重大投資、重大收購或出售附屬公司、聯營公司及合營企業[38] - 公司並無任何重大或有負債、擔保或任何針對公司的訴訟[40] - 公司將為CU-20401的研發活動提供人民幣164.9百萬元資金[41] 股權激勵計劃 - 公司根據首次公開發售前股權激勵計劃授出的購股權及股份獎勵可交付的最大股份數目為70,685,670股[63] - 截至2024年6月30日止六個月期間，根據首次公開發

所得款项用途 - 全球发售所得款项净额约392.7百万港元，将按招股章程所载用途使用[3] - 截至2023年12月31日止年度内已动用所得款项净额130.2百万港元，主要用于核心产品CU-20401和CU-40102、CU-10201的研发活动[3] - 截至2023年12月31日止，尚有262.5百万港元的所得款项净额未动用，预计将于2025年至2029年底前陆续动用[3] 股权激励计划 - 根据首次公开发售后股权激励计划，可供授出的购股权及股份奖励数目为30,402,446股，占公司已发行股份的9.98%[5] - 购股权或股份奖励授予须设有最短12个月的持有期，并可在授予后10年内行使[5]

投资评级 - 报告给予科笛-B（02487.HK）"买入"评级（维持）[3] 核心观点 - 2024H1 公司营收同比增长178.3%，维持较快增长[7] - 毛发和护肤产品持续放量，盈利能力较2023年全年有所提升[8] - 在研管线进展顺利，下半年有望推出多款新产品[9] 公司情况总结 - 公司是泛皮肤病治疗领域的新星，毛发和护肤产品全面布局，研发和消费双管齐下[7] - 毛发产品中Bailleul小白管在天猫国际医药皮肤科药品类单品排名第一，青丝几何二硫化硒洗剂营收同比增长121倍[8] - 护肤产品中欧玛油橄榄系列销量占比超70%，兴趣电商渠道贡献营收占比有所提升[8] - 外用米诺环素/外用非那雄胺/利丁双卡因麻膏等重磅产品已获受理上市申请，有望于2024H2-2025年陆续获批[9] - 重组突变胶原酶（治疗颏下脂肪堆积）已完成II期临床入组，预计2025年完成II期并于2028年获批[9] - 外用新型小分子（治疗特应性皮炎）IND申请已获批[9] 财务数据总结 - 2024H1营收0.96亿元，同比增长178.3%[7] - 2024H1毛利率53%，环比2023H2提升5个百分点[8] - 预计2024-2026年营收分别为2.79/5.49/10.09亿元，归母净利润为-4.97/-3.41/-1.70亿元[10]

收益及毛利率 - 收益由截至2023年6月30日止六個月的約人民幣34.3百萬元增加約178.3%至截至2024年6月30日止六個月的約人民幣95.6百萬元[3] - 毛利率由截至2023年12月31日止六個月的約48%增加約5個百分點至截至2024年6月30日止六個月的約53%[3] - 2024年上半年收入為95,575千人民幣，同比增長178.3%[46] - 2024年上半年毛利為50,335千人民幣，同比增长137.1%[46] 產品表現 - 在「618活動」期間，公司的毛髮疾病及護理產品和皮膚護理產品的合計GMV同比增長近五倍[4] - 毛髮疾病及護理產品CUP-MNDE（「Bailleul®」米諾地爾噴霧劑）連續16個月在天貓國際醫藥皮膚科藥品類單品排名第一[4] - 「青絲幾何®」二硫化硒洗劑於2024年上半年的收益同比增長121倍[4] - 公司的「歐瑪」油橄欖系列產品佔皮膚護理產品的銷量超70%[12] 新產品開發 - CU-40102（外用非那雄胺噴霧劑）是全球首個亦是唯一一個獲批用於雄激素性脫髮治療的外用非那雄胺產品[6] - CU-10201（外用4%米諾環素泡沫劑）是全球首個亦是唯一一個獲批用於尋常痤瘡治療的外用米諾環素[8] - CU-10101（外用新型小分子藥劑）的IND申請於2024年5月獲得CDE批准[9] - 公司的候選藥物CU-30101的藥品上市許可申請於2024年7月獲得國家藥監局受理[14] 生產及營運 - 公司已在江蘇省建設具有商業規模的GMP生產設施，擁有三條藥品生產線，並於2023年投產[13] - 公司全資子公司科笛無錫於2024年4月獲江蘇省藥品監督管理局頒發《藥品生產許可證》[13] - 截至2024年6月30日,公司共有360名員工,其中研發人員50人,占13.9%[38][39] - 公司主要從事研究及開發活動[74] - 公司正在進行II期和III期臨床試驗[74] 財務表現 - 截至2024年6月30日止六個月，經調整虧損淨額為約人民幣161.0百萬元[3] - 公司2024年同期虽然仍亏损人民幣200.9百万元,但较2023年同期的人民幣1,640.3百万元的亏损减少人民幣1,439.4百万元[27] - 公司2024年同期非国际财务报告准则经调整亏损净额占收益比例为1.68,较2023年同期的2.62有所收窄[28,29] - 截至2024年6月30日的现金及现金等价物总额为人民幣276.0百万元,较2023年12月31日的人民幣473.1百万元减少41.7%,主要是由于研发、销售及分销和其他经营活动的支出[30] - 截至2024年6月30日,公司的租赁负债為53,727千元人民幣,計息銀行借款為210,332千元人民幣[31] - 截至2024年6月30日,公司的資產負債率為21.2%[32] 其他 - 公司主要面临来自港元和美元的外汇风险,通过密切监控外汇市场来限制外汇风险[35] - 截至2024年6月30日,公司尚有257.0百萬港元的上市募集資金未使用[36][37] - 自2024年6月30日起至本公告日期,公司已在聯交所購回585,800股公司股份[41][42] - 公司未派發2024年上半年中期股息[45] - 公司外聘核數師安永會計師事務所對2024年上半年財務信息進行了獨立審閱[44]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司局部外用利多卡因丁卡因乳膏剂上市申请获受理,利丁双卡因麻膏进展较快,上市后有望占领外用麻膏合规市场新蓝海 [3] - 公司 2024Q1 实现营收约 3410 万元（同增 123%）延续高增,毛发和护肤品业务均有亮眼表现,凸显公司优秀商业化能力 [4] - 公司各重磅在研管线顺利推进,4%外用米诺环素泡沫剂、外用非那雄胺喷雾剂、利丁双卡因麻膏三款重磅产品有望于 2024H2-2025 年间陆续获批上市 [5] - 公司于 7 月 12 日发布回购计划,已累计购回股份 58.58 万股,占已发行总股本约 0.19%,彰显公司坚定信心 [5] 财务数据总结 - 公司 2022-2026 年营业收入分别为 11/138/279/549/1009 百万元,同比增长分别为 457.7%/1110.8%/103.0%/96.4%/84.0% [6] - 公司 2022-2026 年归母净利润分别为 -556/-1964/-497/-341/-170 百万元 [6] - 公司 2022-2026 年毛利率分别为 69.8%/51.6%/58.5%/63.6%/67.8% [6] - 公司 2023 年 P/B 为 2.1 倍,2024-2026 年 P/B 分别为 3.6/7.9/14.2 倍 [6]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 [1][2][3] - 公司成立5年,2022年6月在港交所上市 - 公司定位为消费品公司,主要业务包括毛发护理、美容护肤等 - 公司目前有40多个产品管线,其中毛发类产品占20个,英美相关产品有10多个 毛发护理业务 [3][4][5][6] - 公司认为脱发行业正处于高速发展阶段,消费者对此需求较大 - 公司围绕脱发行业打造了一个完整的产品矩阵,包括专利产品和独家产品 - 公司的毛发护理产品具有较高的复购率,达到35%以上 护肤品业务 [4][5][6] - 公司去年收购了美国高端护肤品牌OMAFACOC,定位高端高功效产品 - 公司希望通过OMAFACOC在国内建立新的护肤品品牌 组织文化 [7] - 公司的组织架构和团队更多来自电商和消费品行业,而非传统医药背景 - 公司鼓励员工持续创新,对于无法突破的员工会进行调整 财务表现 [8][9] - 2022年上半年收入同比增长5倍,达5600多万元 - 公司有信心全年收入可达2.8亿元,较去年翻倍 - 公司将进行5000万元的股票回购计划 问答环节重要的提问和回答 男性产品和竞争优势 [10][11] - 公司的小白管产品更多被女性消费者接受,但男性客户也可使用 - 公司产品相比竞品有更好的用户体验和功效 港股通纳入情况 [12][13][14][15] - 公司预计今年港股通调整时仍能满足流动性和市值要求 - 公司将通过回购等方式维护股价,增强投资者信心 未来发展规划 [16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31] - 下半年将陆续推出多款新产品,包括治疗脱发和痤疮的外用药 - 未来3年将实现盈亏平衡,研发和销售费用占比将逐步下降 - 公司将继续加强线上渠道拓展,同时与医生等专业人士合作 - 公司未来将以自主研发为主,同时也会通过授权等方式引进海外产品

会议主要讨论的核心内容 - 公司是一家非常年轻的企业,成立于2019年,主营超市药品业务,但更强调自身的消费属性 [1][2] - 公司在毛发、音美、护肤等领域有40多个管线,其中毛发领域是公司的核心业务 [2][3] - 公司在毛发领域采取了从处方药到OTC再到美妆的全品类布局,希望打造一个消费者信赖的品牌 [3][4] - 公司在护肤品领域也有布局,主打高端功效性产品,希望与公司的毛发业务形成协同 [5][6] - 公司采取了环状的组织架构,商业平台是核心,其他部门如研发、医学注册等为支持性部门 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 - 问:公司是否有针对男性的毛发产品?公司产品与竞争对手相比有什么优势? [10] - 答:公司的产品并不是只针对女性,男性消费者也是公司的目标客群。公司产品的优势在于采取了从处方药到OTC再到美妆的全品类布局,能为消费者提供更全面的解决方案 [11][12] - 问:公司对于未来港股通调整的预期如何?公司业绩展望如何? [13][14] - 答:公司预计在本次港股通调整中能够保留在港股通名单内。未来公司业绩有望保持强劲增长,今年收入目标为2.8亿左右,未来几年有望达到10亿左右 [14][15][16] - 问:公司未来在渠道和产品方面有何规划? [25][26][27] - 答:公司将继续拓展抖音、小红书等新兴电商渠道,同时也会加大自有直播平台的建设。在产品方面,公司未来会更多推出自主研发的创新产品,同时也会通过授权引进海外优质产品 [26][27][29][30]

公司业务发展 - 科笛集团是一家以研发驱动、专注于皮肤学的生物制药公司[5] - 毛发疾病及护理产品在"618活动"期间GMV超过人民币9.4百万元，同比增长4348.0%[8] - 研发管线取得重大进展，临床进度大幅提前[9] - 生产设施投入运营，年产能共500万剂[11] - 未来展望：加强销售和营销能力，持续推出新产品，力争商业化监管批准[12] - CU-10201（外用4%米诺环素泡沫剂）预计于2024年获得在中国进行商业化的监管批准[13] - CU-20401（重组突变胶原酶）正在进行治疗脂肪堆积的临床试验，首例受试者已完成入组[16] - CU-40102（外用非那雄胺喷雾剂）已获得国家药监局受理，用于治疗雄激素性脱发[17] - CU-40101（外用小分子甲状腺激素受体激动剂搽剂）已完成治疗雄激素性脱发的临床试验[18] - CU-10201（外用4%米诺环素泡沫剂）已获得国家药监局受理，用于治疗尋常痤瘡[19] - CU-10101（外用新型小分子药剂）的IND申请已获得CDE受理[20] - CU-30101（局部外用利多卡因丁卡因乳膏剂）已完成中國III期临床试验[21] - CU-10201是全球首个获批用于尋常痤瘡治療的外用米諾環素[36] - CU-10201的適應症为治疗非结节性中度至重度尋常痤瘡，适用于九岁及以上兒童和成人患者使用[36] - CU-10201於2023年8月獲得CDE優先審評審批資格，且NDA已於2023年9月獲得國家藥監局受理[38] 财务状况 - 2023年，公司收入约为人民币137.6百万元，同比增长约1108.8%[7] - 公司现金及现金等价物总额为人民币1,272.6百万元[23] - 2023年收入为人民币137.6百万元，同比增长1,110.8%[22] - 公司毛利为人民币71.0百万元，较去年增长794.5%[58] - 公司其他收入由2022年的人民币24.0百万元增加53.3%至2023年的人民币36.8百万元[60] - 公司研发成本在2023年达到人民币215.7百万元，较去年增长19.3%[62] - 公司行政开支在2023年达到人民币185.9百万元，较去年增长85.1%[65] - 公司财务成本在2023年达到人民币4.5百万元，较去年增长159.1%[67] - 公司可转换可赎回优先股公允值亏损从2022年的人民币327.1百万元增至2023年的人民币1,454.3百万元[71] - 公司截至2023年12月31日的流动资金为人民币1,416.3百万元，流动负债为人民币254.8百万元[76] - 公司租赁负债为人民币54,344千元，计息银行借款为人民币189,411千元[77] - 公司资产负债比率从2022年的186.1%下降至2023年的21.0%[79] - 2023年12月31日，公司的资本承担为人民币3.2百万元，较上年同期减少至6.5百万元[81] - 公司截至2023年12月31日没有重大或有负债、担保或诉讼[82] - 公司截至2023年12月31日没有抵押或押记任何资产[83] - 公司面临外汇风险，主要与港元及美元有关，截至2023年12月31日止年度未进行任何货币对冲交易[84] - 公司自全球销售收取的净收入约为392.7百万港元，用途包括研发成本、本土化生产、技术开发等[86] - 公司截至2023年12月31日共有298名员工，薪酬成本总额为260.7百万元，主要按研发、生产、销售等职能划分[87] - 公司不建议派发2023年12月31日止年度的末期股息[88] - 公司2023年收入为137,623千元，现金及现金等价物为473,120千元，非流动负债总额为102,970千元[90] 公司治理 - 公司致力于以高道德标准经营业务，确保股东回报、利益相关者利益、风险管理等方面的完善[92] - 公司已全面遵守企业治理守则，董事会将定期召开会议并遵守相关规定[95] - 董事会由具备多元化技能和经验的执行董事、非执行董事和独立非执行董事组成[100] - 董事会定期召开会议，计划每年至少召开四次会议，以确保有效监督公司事务[103] - 董事会成员包括主席、执行董事、非执行董事和独立非执行董事，各自承担不同的职责和责任[101] - 董事会负责制定策略、监督实施、提供指导、监控运营和财务表现，确保内部控制和风险管理[111] - 公司董事会已完成独立性评估，结果令人满意[121] - 董事委任及重选的特定任期为三年，可在期满后重续[122] - 董事委任、重选及罢免程序详细规定在公司章程及提名政策中[123] - 全体董事需在股东大会上轮值退任并膺选连任，每三年至少轮值退任一次[124] - 公司鼓励董事持续

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 2023年公司营收同比增长1110.8%超预期,主要得益于毛发及护肤品管线快速放量 [1][2] - 公司深筑消费+研发双壁垒,短期毛发和护肤品管线有望快速放量,中长期管线推进叠加积极外拓带来高成长 [1][3] - 公司经调整净亏损可控,2023年经调整净亏损为3.29亿元 [2] - 公司多款在研管线进度顺利,其中重磅管线外用米诺环素泡沫剂、外用非那雄胺喷雾剂分别预计于2024、2025年顺利落地,为公司成长提供新增量 [4] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收1.38亿元,同比增长1110.8% [1] - 2023年公司实现归母净利润-19.64亿元 [1] - 截至2023年底,公司现金结余约12.7亿元,储备充裕 [1] - 2023年公司毛利率为51.6%,同比下降18.2个百分点,主要是由于产品结构的变化(新增护肤品管线毛利率低于原有毛发管线) [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为-4.97/-3.41/-1.70亿元,对应EPS为-1.63/-1.12/-0.56元 [5]