核心观点 - 狮头股份2025年业绩亏损大幅收窄，并通过优化现有电商主业及筹划并购机器视觉公司利珀科技，战略转型切入人工智能赛道，旨在打造“电商服务+机器视觉”双主业格局，寻求第二增长曲线 [1][5][8] 2025年财务业绩 - 预计2025年归母净利润为-1820万元至-2270万元，同比减亏23.36%-38.55% [2][10] - 预计扣非净利润为-2120万元至-2570万元，同比减亏27.96%-40.57% [2][10] - 预计营业收入为4.3亿元至4.8亿元，同比基本持平 [2][10] - 业绩改善得益于库存结构优化、加快周转及清理效期不佳库存，同时基于审慎原则拟对部分资产计提减值准备 [2][11] 现有主业经营状况与策略 - 公司主营业务为电商服务及净水龙头制造，其中电商服务为第一大主业 [3][12] - 电商业务面临行业竞争加剧、产品同质化及线上渗透率稳定在24%-27%导致的增长压力 [2][10] - 公司采取“聚焦核心、剥离非优”策略：深度聚焦电商主业，通过精细化运营、开拓免税新渠道、获取独家品牌代理权（2025年引入3个大健康领域品牌）实现增量与降本增效 [5][14] - 计划择机出售持续亏损、2024年营收占比约6%的净水龙头及配件业务 [5][14] 战略转型与并购重组 - 公司筹划以6.624亿元收购机器视觉企业利珀科技97.44%的股份，切入人工智能赛道 [7][15] - 该并购重组项目于2025年9月获上交所受理，11月完成首轮问询 [1][7] - 利珀科技是国家高新技术企业及专精特新“小巨人”，具备自主研发工业机器视觉算法、软件平台和计算成像系统的能力 [7][15] - 利珀科技2024年归母净利润达3314.63万元，同比增长37.61% [7][15] - 2025年1-9月，利珀科技新增订单2.25亿元，已超过2024年全年新增订单1.61亿元，增长趋势显著 [7][15] 并购标的业务前景 - 利珀科技在半导体和锂电等高增长赛道订单优势显著：2025年前三季度半导体解决方案新增订单4586.07万元，锂电解决方案新增订单2493.46万元 [8][16] - 客户包括甬矽电子、苏州矽品、赢合科技、国轩高科等行业龙头，合作有助于形成示范效应 [8][16] - 行业数据显示，2024年中国工业机器视觉产品市场规模约为268.3亿元，预计2029年达630.1亿元，期间复合年均增长率18.62% [8][16] - 通过此次交易，公司旨在构建双主业格局，实现向科技驱动型企业的战略转型 [8][16] 公司发展历程与展望 - 公司成立于1999年，2001年上市，曾是山西水泥行业第一股 [3][12] - 2020年通过收购昆汀科技向电子商务领域转型 [3][12] - 公司表示2026年将持续稳健经营，提高运营效率，推动业绩稳步改善 [3][12][17] - 随着并购推进，公司业绩有望实现新突破 [8][17]