文章核心观点 - 继续推荐航空板块 认为航空公司效益有望迎来显著提升 有望迎来黄金时代 同时建议关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块 [1] 行业政策与目标 - 2026年全国民航工作会议提出“提质增效” 力争完成运输总周转量1750亿吨公里 旅客运输量8.1亿人次 货邮运输量1070万吨 分别同比增长6.7%、5.2%、5.2% [2] - 会议提出科学把控国内航线航班评审 严控低效航线运力供给 研究制定旅客运输成本调查办法 探索建立运价监测预警联动机制 相关举措有望改善行业“内卷式”竞争 提升航司收益水平 [2] - 根据第三方数据 上周(1月12日-1月18日)全行业国内含油票价同比增长2% 增速环比改善 [2] 供给侧分析 - 全球飞机供应链仍未修复 空客2025年交付793架飞机(2019年交付863架) 波音2025年交付600架飞机(2018年交付803架) 交付水平未恢复至疫情前 [3] - 波音空客飞机订单积压合计超1.5万架(相当于8-10年产能) 新飞机交付周期延长至6.8年 高于2018年的4.5年 [3] - 航司被迫延长老旧机型服役时间 预计2026年供给端约束将延续 [3] - 中国航司深受全球供应链失序影响 2025年中国航司客机总数为4271架 同比仅增长4.0% [3] - 中国航司将逐步迎来飞机退役高峰期 到2030年底满20岁的客机将超600架 现有订单数量有限难以满足替换需求 飞机供给约束将日益突出 [3] 需求侧分析 - 免签政策推动入境旅客增长 过去几个季度免签入境外国人占入境外国人总数的比例稳定在70%以上 北上等核心城市入境外国人数量已超2019年水平 [4] - 预计跨境客流同比保持高速增长 国际线将成为2026年需求增长核心引擎 [4] - 当前客座率已达到历史高位 在旺季需求更旺、运力提升空间有限的环境下 航司有能力将需求增长转换为价格端优势 [4] - 2026年春运旺季(2月2日-3月13日)将至 根据DAST预测 春运日均民航旅客量同比增长5.3% 预售票价较2025年春运实际成交价高出20% 预计2026年春运将呈现量价齐升的态势 [4]