文章核心观点 - 商业航天板块在2026年初经历活跃行情后出现正常调整，其长期发展趋势受到产业变革、政策支持及海外映射等多重因素支撑，行情节奏取决于后续具体催化事件，行业远期成长空间广阔，投资应基于远期价值并关注产业趋势和优质公司 [1][2][5] 行情驱动因素与节奏 - 前期板块大涨是产业变革、政策利好与海外映射共振的结果：产业端去年下半年火箭发射频次显著提升，年末可回收火箭成功入轨破解运力“卡脖子”难题并奠定低成本商业化基础；政策端商业航天被列为三大战略性新兴产业之一，“十五五”规划建议提出“航天强国”目标；海外层面去年底曝出商业航天龙头公司拟IPO估值1.5万亿美元的消息，为国内企业打开市值对标空间 [2][10] - 板块仍有诸多利好事件等待催化，包括国内可复用火箭回收成功、低轨通信卫星组网应用、二代卫星招标、商业航天重点公司IPO等 [2][10] - 资金关注与轮动与产业发展节奏呼应：初期关注火箭领域，随后延伸至卫星制造，再到应用、地面终端及运营服务；未来短期行情节奏取决于哪个方向出现重大催化或产业进展 [3][11] 行业发展前景与空间 - 商业航天是具有巨大成长潜力的新兴产业，低轨卫星互联网商业模式已获验证：海外“星链”业务已持续盈利，国内星座在快速组网 [4][12] - 市场空间有望进一步打开：除满足国内需求外，未来有望拓展“一带一路”沿线国家业务；海外巨头正积极探索太空算力，国内亦有进展，全球共振趋势有望创造新需求 [4][13] - 产业链较长，涉及卫星研发制造、火箭制造与发射、地面设备与终端制造、卫星应用与服务运营等多个环节；火箭发射与卫星部署相当于未来6G的“太空基建”，基础设施完善后地面终端数量有望超过卫星几个数量级 [4][13] - 若手机直连卫星技术普及，其卫星直连芯片、器件等市场空间巨大；未来卫星应用与运营服务可能在长期维度获得产业链中更大价值，类似于运营商 [4][13] 投资逻辑与估值考量 - 行业整体估值在去年行情启动前就不便宜，但市场会基于产业发展状况从远期进行定价；国内商业航天处于产业拐点初期，火箭发射频次提升、卫星发射数量增加等对业绩的贡献短期内难以反映在财务报表上，因此需根据行业远期空间进行测算并动态修正 [5][14] - 投资需区分阶段性调整风险与长期向下风险，关键依据是看前期行情上涨是否有重大产业趋势推动；考虑到国内商业航天产业趋势刚迎来向上拐点，本轮行情就此结束的概率较小 [6][14] - 首轮普涨后市场会出现分化，应多关注具备卡位优势与技术壁垒的优质公司及业绩可兑现的核心企业，规避纯粹跟风炒作的标的 [6][14]