对等关税 - 美国特朗普政府实施的“对等关税”政策旨在重建全球贸易秩序，但实际打破了多边贸易框架平衡，引发供应链紊乱与市场预期动荡 [2] - 该政策对美国经济造成反噬，据测算使美国家庭食品成本同比上升，直接推升核心通胀，政策反复加剧不确定性，2025年4月宣布初期即引发美股技术性熊市，10年期美债收益率单周飙升至4.5% [2] - 中国通过精准对等调整关税、优化供应链布局进行反制，不仅稳住出口份额，更推动高端制造加速替代，全年中国股票基金净流入，印证了“风险可控+增长确定”的资产逻辑 [2][18] 中国资产重估 - 2025年资本市场最核心的事件是“中国资产重估”的系统性展开，这是制度变革深化、技术突破落地与全球角色升级三重逻辑共振的必然结果，标志着资产定价向长期价值回归 [3][19] - 制度变革构成重估基石，包括《推动公募基金高质量发展行动方案》带来的生态重塑、常态化稳市机制建立，以及二十届四中全会明确的长期改革方向，提升了政策连贯性与预期稳定性，吸引长线资金 [3][19] - 技术变革注入核心动能，AI商业化落地、高端制造智能化、半导体自主可控等领域的突破形成“技术攻关—商业变现—资本反哺”闭环，推动资产盈利中枢系统性上移 [3][19] - 全球角色升级拓展价值边界，中国作为国际秩序维护者与公共产品提供者的角色愈发清晰，“一带一路”倡议、全球治理规则制定及稳定全球供应链的“压舱石”作用，凸显了中国资产的“安全边际”与“确定性价值” [4][20] 黄金 - 2025年现货黄金突破历史新高，其走强的核心原因是美元信用体系出现裂痕，美联储决策分歧暴露其独立性受政治扰动，政策摇摆削弱了美元信用根基 [5][21] - 美联储降息预期构成直接推力，市场对持续降息的押注升温，低利率环境降低持有黄金的机会成本，叠加美元走弱形成双重利好 [5][21] - 投资者行为出现结构性分化，黄金代币的崛起印证实物锚定的不可替代性，黄金与AI的配置差异凸显了“确定性防守”与“成长性博弈”的逻辑分野 [5][21] 类平准基金 - 2025年中国资本市场关键治理创新是类平准基金的机制化落地，其实质是对资本市场功能重新定位、以公共力量纠正市场失灵的重大宏观决策 [6][22] - 其核心价值体现在风险化解的系统性设计上，中央汇金明确类平准基金定位，以万亿级资金储备与ETF增持行动形成“资金托底—预期稳锚”的双重防护，阻断资产负债表衰退螺旋 [6][23] - 更关键的意义在于预期管理的效能升级，类平准基金及时出手、持续增持的市场化操作，配合央行再贷款后盾与保险资金入市扩容的“组合拳”，构建起多层次稳市缓冲带，有效修复投资者信心 [6][23] 资本市场的包容性 - “资本市场的包容性”成为2025年政策与市场核心共识，是“科技-产业-金融”生态重构的制度载体 [7][24] - 包容性核心体现为生态适配性升级，科创板科创成长层的设立通过多元估值体系接纳未盈利硬科技企业，配合并购重组对高估值研发标的的认可，让资本精准对接新质生产力 [7][24] - 其底层是政企与监管关系的厘清，政府定调服务科技创新，监管以市场化边界为原则，通过新“国九条”构建“1+N”制度体系，体现了有效市场与有为政府的平衡 [7][24] - 监管操作精细化，网下投资者白名单规范询价行为，IPO预先审阅机制保护技术安全，在包容创新同时筑牢风险防线，投融资两端协同发力为“十五五”产业升级夯实资本基础 [7][24] ETF - 2025年ETF市场以近六万亿元规模登顶亚洲第一，成为资本市场最具代表性的生态变革符号 [8][25] - ETF的崛起是市场效率进化的必然，其便捷高效特性完美适配AI主导的投研智能化时代，平均0.15%的管理费率仅为主动基金的五分之一，让年轻投资者与中小资金得以低成本参与，2025年“00后”ETF投资者同比激增 [9][25] - ETF的调控价值凸显，中央汇金通过ETF增持进行逆周期配置，精准熨平市场波动，成为稳定预期的关键市场化抓手 [9][25] - ETF也带来行为金融学效应，跨境ETF因T+0机制与赚钱效应引发溢价炒作和“羊群效应”，投资者跟风导致部分产品溢价率过高并引发剧烈回调 [9][26] - 从配置维度看，Smart Beta与指数增强ETF的创新让“被动打底+主动增强”成为机构主流策略，覆盖AI、机器人等赛道的主题ETF成为捕捉新质生产力红利的精准工具 [10][26] “寒王”登顶 - 2025年A股股王更迭，寒武纪股价超越贵州茅台，这标志着中国经济从消费驱动向创新驱动转型，是“科技—产业—金融”共生逻辑的生动演绎 [10][27] - “寒王”崛起的核心是主导产业范式转换，寒武纪以营收爆发式增长、首次实现规模化盈利的业绩，印证了AI芯片产业从技术攻坚到商业变现的跨越，呼应了“十五五”规划将AI置于战略核心的导向 [10][27] - 从寒武纪代表的AI芯片，到光模块、PCB等算力基础设施环节，相关企业共同构建起自主可控的算力产业链，资本对科技板块的追捧本质是对科技自立自强确定性的定价 [11][28] 稀土 - 2025年稀土成为A股战略资源板块核心主线，其行情是资源革命与技术变革共振的必然结果，也是大国博弈与产业安全的价值兑现 [12][29] - 稀土是技术革命的资源根基，中国萃取技术实现99.999%纯度分离，铈磁体产业化突破让资源利用率翻倍，成为新质生产力的资源支撑 [12][29] - 作为全球博弈的战略武器，中国掌控85%的全球冶炼产能与90%的专利储备，出口调控可直接影响全球军工与科技供应链，其完整的产业链布局让中国在AI、新能源等关键领域避免被“卡脖子” [12][13][29] 情绪消费 - 2025年“情绪消费”成为A股消费板块新主线，相关主题基金年内收益颇丰，这是消费从物质满足向精神价值跃迁的体现 [14][30] - 其核心是消费需求的结构性切换，从“悦己经济”下的国潮文创到“疗愈消费”中的宠物智能用品，以“情感共鸣+场景创新”打破传统消费增长瓶颈，2025年情绪消费相关企业营收增速显著高于传统消费板块 [14][30] - 在经济结构转型期，消费者更愿为情感价值付费，资本市场通过差异化估值体系，让具备IP运营能力、场景营造力的企业获得溢价 [14][30] 叙事交易 - 2025年“叙事交易”成为A股市场生态变革的核心符号，其本质是行为金融的实践延伸，叙事通过病毒式传播形成集体共情，使资产价格偏离基本面，AI算力、人形机器人等主题的脉冲式行情均源于此 [15][31] - 这直接驱动居民资产配置转向，呈现“存款搬家—叙事跟风”特征，即住户存款减少的同时，非银存款增加，资金通过主题产品追逐热点 [15][32] - 信息不对称加剧非理性行为，社交平台的碎片化信息与算法推荐形成“确认性偏差”，而主题ETF“一键打包叙事标的”的特性进一步催化这一过程，使资金快速涌入并放大价格波动 [15][32]