文章核心观点 - 专家对2026年海南免税销售增长持审慎乐观态度 正面因素包括入境旅游健康增长、高价及3C产品消费增加、出境旅客消费可能增加 悲观因素包括消费券发放可能放缓且去年政策放宽对本地居民销售提振效果有限 [1] - 行业竞争格局预计保持稳定 中国中免将维持70%至80%的市场份额 未来2至3年内不太可能出现新的市场进入者 [1] 海南免税销售趋势与增长动能 - 正面趋势：入境旅游预计持续健康增长 高价单品如服装、更多3C产品消费将会增加 出境旅客的消费可能会增加 [1] - 负面趋势：消费券预计会分批发放 最近在三亚已出现发放速度放缓迹象 [1] - 本地居民消费：去年11月政策放宽未显著提振海南居民销售 当月海南居民仅贡献1100万元人民币销售额 占比少于1% 平均每名旅客消费额仅2500元 远低于其他旅客 [1] 行业竞争格局与市场展望 - 市场份额：中国中免预计将维持其70%至80%的市场份额 [1] - 市场进入壁垒：未来2至3年内不太可能出现新的免税市场进入者 [1] - 竞争策略：中国中免持续以产品种类和库存量取胜 提供更多捆绑式包装 而非采取其他商店常见的激进价格折扣或促销活动 [2] - 制度发展：独立的关税制度将有助进口外国产品 并随时间推移吸引更多投资 但相关物流和海关功能需时完善 [1] 公司业绩关注点 - 高盛将重点关注中国中免即将发布的2024年第四季初步业绩中的利润率趋势 以评估其对最终盈利的影响 [2]