花旗认为中国寿险行业今年正迈入黄金时期，因2021年后存入的巨额银行存款(估计超过70万亿元人民 币)开始到期，而零售投资者面临再投资的低利率环境。结合其低风险偏好但追求更高收益的特性，任 何向保险产品(尤其是与股市相关的分红产品)的重新配置，都将推动历史性的增长机遇，尤以银保渠道 为甚。利润率方面，花旗预期将保持稳定，因2025年9月的定价利率下调可抵销分红产品占比提升导致 的利差侵蚀。储蓄型产品进一步转向分红型，应有助保险公司持续降低新业务成本并缓解利率风险，而 保障型产品的复苏可成为渐进但长期的利差提升驱动力。 在2026年预测中，花旗偏好中国人寿（601628）(02628)及中国平安（601318）(02318)等行业龙头，因 该行预期在监管持续收紧背景下，龙头与小型保险公司将呈现K型增长分化。至于财险行业，该行预期 行业保费增长4%，且在监管顺风下综合成本率(CoR)有进一步改善空间，源于非车险业务费用率合理 化、车险费用管理监管持续加强，以及新能源车保险定价逐步放宽。尽管财险板块在股市牛市中较不受 青睐，该行认为龙头的中国财险(02328)应受惠最多，并可实现行业最佳业绩。 花旗发布研报称，展望 ...