核心观点 - 星展发布研报，将OSL集团评级下调至持有，目标价维持20港元不变，认为关键利好因素已大致反映，且短期存在交易表现阴霾 [1] - 公司作为加密货币交易所，其收入和股价表现与比特币价格高度相关 [1] 业务与市场表现 - 比特币价格在第四季度下跌24%，预计将对OSL的交易量及收入造成负面影响 [1] - 预期OSL集团将被纳入“港股通” [1] 财务预测与调整 - 将OSL集团全年收入预测下调至约5.6亿港元 [1] - 预期公司2024至2026财年的收入年均复合增长率约为64%，低于原先预期的77% [1] - 对2026年度增长保持乐观，预期2026年度收入约为10亿港元，较原先预期的12亿港元低 [1] 增长驱动因素 - 收购项目Banxa的整合进度略早于预期，估计将于2026年度贡献约1.1亿港元收入 [1] - 公司的支付业务持续增长和新的交易产品推出构成利好 [1]