文章核心观点 - 国联民生证券维持对新乳业的“推荐”评级 认为新乳业作为中游乳企 有望在2026年原奶周期触底向上中受益 [1] 行业趋势与政策背景 - 中国奶业协会在2026年1月16日的会议上指出 中国奶业需顺应人口变化 在“结构性改革”中挖掘增长潜力 [1] - 行业发展乳品精深加工被确立为破解产业周期性波动、提升产业链韧性与价值的关键路径 [1] 公司投资逻辑与财务表现 - 新乳业当前股价对应PE分别为23倍、19倍、16倍 [1] - 行业竞争改善 常温领域竞争力度大于低温领域 [1] - 公司有望跟随“收促+推新”策略 周期带来的均价提升红利有望覆盖成本压力 [1] - 公司资产减值损失减少、资产处置收益对报表影响明显减少 [1]