日本国债市场动荡的核心诱因 - 市场对日本首相高市早苗激进的财政扩张计划及其引发的通胀风险感到恐慌 此次抛售的导火索是政府为赢得选举承诺削减食品消费税 但未具体说明资金来源 导致市场对日本财政纪律和政府支出的担忧急剧升温[1] - 日本长期国债收益率飙升至创纪录水平 20日 日本30年期国债收益率上升26.5个基点至3.875% 日本40年期国债收益率上升27个基点至4.215% 续创历史新高[1] 市场动荡的传导与“特拉斯时刻”类比 - 债市崩盘已开始波及股票和外汇市场 给日本央行施加巨大压力[4] - 分析人士将当前市场动荡类比为英国当年的“特拉斯冲击” 核心在于对“无资金支持的财政刺激”的恐惧 策略师警告 若当局不尽快发出明确利率信号或进行干预 波动性可能进一步恶化并蔓延至全球债券市场[4][5] - 市场对缺乏清晰资金来源的减税计划感到“困惑和惊讶” 导致利率失控上升 有投资组合经理描述市场出现恐慌情绪 并将此视为市场对财政扩张发出的警告[5] 对日本央行干预的预期与呼吁 - 华尔街分析师认为日本央行出手干预已迫在眉睫 有策略师指出 若抛售加剧 日本央行可能会干预并购买日本国债 甚至可能最早在次日早晨的日常操作中实施[6] - 有债券投资主管认为 随着利率大幅上升 要求日本央行进行紧急操作以及财务省实施回购的呼声可能会加剧 并指出尽管去年超长期债券发行量减少 但供需状况并未改善[6] 对日本货币政策与财政政策的评估 - 市场普遍认为当前财政状况使得日本央行的货币政策显得过于宽松 有经济学家指出 市场正在惩罚当前的政策组合 迫使投资者转向股票[7] - 相对于名义增长和财政赤字 日本央行的政策被认为过于宽松 考虑到通胀率为3% 工资增长为5% 以及补充预算和对2026年额外财政赤字的预期 市场定价的两次加息被认为远远不够 实际上需要四次加息[7] - 有策略师指出 历届日本政府都低估了扩张性政策带来的利率上升和日元贬值风险 市场正开始通过提高中性利率和期限溢价来对此进行定价 这也解释了为何日本国债市场缺乏买家[7] - 扩张性财政政策意味着收益率走高具有持续性 40年期日本国债收益率在未来几个月可能会进一步突破4%[7]